上市公司高质量发展已从规模扩张转向核心竞争力与价值创造，这一转型成为当前资本市场的重要趋势。在5月18日举行的2026北京上市公司高质量发展大会上，与会嘉宾一致认为，金融体系的适配性重构、长期资本的耐心陪伴及并购重组的深度整合，将成为推动这一转型的关键支撑。

　　上市公司量质齐升

　　过去五年，中国上市公司群体在规模、结构与创新投入上实现了跨越式增长，为高质量发展筑牢了根基。

　　中国上市公司协会数据显示，“十四五”期间，全市场上市公司营业收入年均增长6.6%，研发投入较“十三五”期间增长1.3倍，科技板块市值占比超过四分之一。全市场累计分红10.8万亿元，较“十三五”期间增长97%，相当于同期股权融资规模的1.8倍。2025年，上市公司研发投入合计达1.94万亿元，连续四年正增长，约占全社会研发经费的一半。

　　北京作为全国资本市场的“压舱石”之一，表现尤为突出。北京上市公司协会秘书长李洪海介绍：2025年，辖区上市公司实现营业收入25.09万亿元，占全国总额的34.4%；净利润总额2.79万亿元，占全国总额的48.5%，两项指标均居全国首位；研发投入总额达4559.8亿元，占A股全市场的24%；国家级专精特新“小巨人”企业达1214家，数量居全国第一。

　　在人工智能与算力基础设施成为国家战略竞争力的当下，科创企业的发展逻辑已发生根本性变化，传统金融支持体系面临重塑压力。

　　智谱AI创始人唐杰表示，在全球科技博弈日趋白热化的当下，大模型的发展已突破早期以单点技术突破和实验室研发为主的阶段，演进为一项汇聚国家战略、算力基础、资本支撑与产业协同的系统性工程。

　　“一次技术试错，就可能动用数万张算力卡，还要耗费研发团队数月的心血。”唐杰表示，从实践路径看，人工智能的发展具有显著的窗口期特征。研发周期长、资金需求高、基础投入重，最宝贵的资源是时间。

　　摩尔线程董事长张建中则从算力基础设施的角度，提出了对长期资本的具体期盼。他表示，公司正规划建设新一代十万卡级智算集群，但此类项目投资规模大、建设周期长、技术迭代快，亟需资本市场的持续赋能。

　　他呼吁推出更多如科创债、绿色债等债券类融资工具，以及算力REITs等资产证券化产品，以降低长期项目融资成本。同时，他建议推进储架发行制度的落地实施，帮助科创企业根据研发节奏灵活融资。

　　张建中还特别肯定了北京在企业上市服务方面的体系化支持，称当地依托市区两级上市工作专班，在科创属性认定、合规事项梳理、上市问询等关键环节提供前置服务，切实疏通了硬科技企业上市的堵点。

　　从交易驱动转向价值创造

　　随着产业整合加速与存量资产优化需求上升，并购重组被视为破解产能过剩、行业“散小乱”与恶性竞争的重要工具。工商银行行长刘珺表示，当前科技创新与产业创新的加速融合，为资产重组和并购业务带来了“千载难逢的发展机遇”。

　　刘珺将当下的并购实践归纳为三条并行路径：一是“投资于物”，通过市场份额整合实现“1+1>2”，央企正从规模扩张转向价值创造，提升产业链韧性；二是“投资于生态”，通过并购构建生态闭环，横向拓展用户场景，纵向布局技术节点；三是“投资于人”，锁定能驾驭技术、定义场景的顶尖人才。这三条路径对金融服务的专业性、综合性和前瞻性提出了更高要求。为此，刘珺提出了商业银行参与并购市场的三大发力方向：重构“T型”乃至“π型”投资理念，以系统观念进行跨行业整合的矩阵式并购将成为常态，纵向深挖产业，横向把握大局；重建估值尽调体系，从收入倍数转向人才深度与模型性能；引入保险基金、养老基金等耐心资本。

　　会上同步披露的《上市公司并购重组年度报告2026》进一步揭示了当前并购市场的结构性变化与实操重点。报告显示，随着2024年常态化退市机制逐步落地，不少上市公司为规避退市风险，主动运用并购重组、破产重整等方式纾困转型，但如何在破产法修订进程中进一步规范重整机制，仍是市场关注的焦点。

　　报告认为，并购重组的成功与否，很大程度上取决于收购之后的整合能力。在并购相关政策指引下，市场上既有整合后实现“1+1>2”协同效应的成功案例，也不乏因文化、管理或业务整合失败而导致资产价值毁损的教训。上市公司需彻底摒弃盲目并购思维，将投后整合能力列为并购决策核心考量标准。

（文章来源：上海证券报）