进入2024年第四季度，国内保险行业资本补充债发行活动显著升温。中国人民财产保险股份有限公司（简称“人保财险”）、华泰人寿保险股份有限公司（简称“华泰人寿”）、太平财产保险有限公司（简称“太平财险”）及财信吉祥人寿保险股份有限公司（简称“财信人寿”）等险企纷纷宣布资本补充债的发行计划。

据21世纪经济报道记者统计，截至2024年末，已有11家保险公司累计发行近956亿元债券，主要用于增强资本实力。这一趋势与“偿二代二期”监管工程的实施紧密相关，该工程进一步提升了资本质量要求，导致多数保险公司的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均有所下降。

麦肯锡报告指出，“偿二代二期”虽然有助于夯实资本质量和优化资本风险计量，但同时也给保险公司的资本管理带来了重大调整。特别是在当前利率下行和投资市场波动的背景下，保险公司资本管理的挑战更加严峻。

具体来看，11月28日，人保财险成功发行120亿元10年期资本补充债券，前五年票面年利率为2.33%，后五年若未赎回则升至3.33%。华泰人寿也完成了8亿元10年期资本补充债的发行，票面利率为2.9%。此外，财信人寿计划发行至多10亿元资本补充债券，期限同样为10年。

这些险企均表示，所募集资金将用于补充资本，提高偿付能力，为业务的持续稳定发展提供支撑。华泰人寿就是一个典型例子，得益于监管规则的优化和净资产的增长，其偿付能力在近年来有所提升，但仍需通过发行债券来应对未来业务的持续发展和资本市场的不确定性。

值得注意的是，“偿二代二期”工程实施后，保险公司核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率普遍下降，给保险公司资本补充和资产负债管理带来了挑战。截至2023年末，保险公司平均综合及核心偿付能力充足率分别为196.5%、127.8%，相较2021年末分别减少35.5个、91.9个百分点。

国泰君安非银首席分析师刘欣琦指出，随着过渡期政策结束，预计大量保险公司会选择通过发债融资来缓解资本压力。同时，在当前“资产荒”的背景下，资产负债匹配也成为保险公司关注的焦点。相比股权融资，债权融资具有约束少、发行周期短、成本低等优势，因此成为险企更偏好的资本补充方式。

此外，中债资信表示，资本补充债券发行流程相对简单，且不涉及稀释股权、修改章程等问题，已成为险企最常用的资本补充工具。今年以来，已有包括中国人寿、人保财险在内的多家险企发行了资本补充债或永续债。

综上所述，面对“偿二代二期”工程的实施和“资产荒”的挑战，保险行业正通过发行资本补充债等债权融资方式积极应对。在满足监管要求和自身经营需求的同时，险企也在探索如何更有效地管理资产负债以实现可持续发展。