深圳商报·读创客户端记者穆砚

　　4月18日，重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称“百亚股份”或“公司”）发布2025年年度报告和2026年第一季度报告。2025年公司营收增长7.32%，但归母净利润、扣非净利润、经营现金流分别下滑27.70%、23.10%、38.70%，四季度单季由盈转亏，主要受电商渠道承压、纸尿裤业务萎缩、费用高企影响，公司拟每10股派现4元，分红占净利润比例达82.63%。2026年一季度盈利回暖，净利润同比增10.03%，经营现金流暴增2239.15%，但电商增速仍低迷、应收账款攀升，渠道与业务结构失衡问题待解。

　　2025年年报显示，公司全年实现营业总收入34.92亿元，同比增长7.32%，归母净利润2.08亿元，同比下降27.70%，扣非净利润1.95亿元，同比下降23.10%，经营活动产生的现金流量净额为1.99亿元，同比下降38.70%，基本每股收益0.48元，同比下滑28.36%，加权平均净资产收益率14.83%，同比下降7.95个百分点。

　　分季度看，公司2025年第四季度营收8.7亿元，同比下滑6.4%，归母净利润-0.37亿元，同比及环比均由盈转亏。2025年公司综合毛利率有所提升，但费用端压力显著，研发投入8798.15万元，同比增长21.99%，占营收比重升至2.52%。

　　渠道结构方面，电商渠道因受短期舆情、平台策略变化及费用投放效率不佳等多重因素影响导致阶段性承压，营业收入和经营利润同比去年下滑；2025年度，电商渠道实现营业收入13.43亿元，较上年同期下降11.9%。此外，线下渠道虽保持增长但增速放缓。公司纸尿裤业务规模持续萎缩，成为拖累整体业绩的重要因素。2025年公司财务费用由负转正，虽无有息负债，但盈利端受成本与费用双重挤压，呈现明显增收不增利态势。

　　公司2025年度利润分配预案为每10股派现4元，分红总额1.72亿元，占归母净利润的82.63%。

　　年报显示，公司所处行业具有季节性和周期性特点。一次性卫生用品属于日常消费品，卫生巾和纸尿裤产品均无明显的周期性和季节性特征。但卫生巾品牌商和销售渠道通常会在“三八妇女节”、“学校开学季”、“双十一”等特定时期开展较大规模的促销活动引导需求，导致卫生巾的市场销售情况会呈现一定的波动；气候对婴儿纸尿裤市场存在一定影响，夏季时由于天气炎热，婴儿纸尿裤的销量相对小于秋冬季节。

　　百亚股份称，一次性卫生用品行业厂商及品牌数目众多，市场化竞争程度较高。近年来，伴随健康生活理念的提高，一次性卫生用品行业在保持平稳发展的同时，市场竞争亦愈发激烈。我国零售业态加速多元化，各类型营销渠道不断涌现，丰富了本行业销售维度的同时亦加大了市场竞争程度。

　　公司生产一次性卫生用品的主要原材料为无纺布、高分子、膜、胶、无尘纸和浆板等，合计占公司采购总额的比重在60%左右，其中浆板价格主要受木材产地地理气候、生产能力和供需关系影响，其他主要原材料价格主要受石油价格和石油化工行业供需关系影响。

　　此外，公司新进区域和渠道的消费者对公司的品牌认知度可能不高，公司需要制定和执行合适的市场营销计划，以提升公司在当地的品牌形象，并与当地其他零售企业开展差异化竞争以应对营销网络拓展的风险。

　　2026年第一季度报告显示，公司当期实现营业收入10.55亿元，同比增长6.01%，归母净利润1.44亿元，同比增长10.03%，扣非净利润1.38亿元，同比增长7.10%，基本每股收益0.33元，加权平均净资产收益率9.56%，同比提升0.94个百分点。经营活动现金流净额1.62亿元，同比大幅增长2239.15%，主要因销售回款改善。分渠道看，2026年第一季度，公司线下渠道实现营业收入7.27亿元，较上年同期增长11.8%，其中核心区域以外省份的营业收入仍保持快速增长；电商渠道实现营业收入3.12亿元，较上年同期略有下降，增速仍处低位。2026年一季度公司应收账款同比大幅增加，存在一定资金占用压力。2026年第一季度，公司销售费用投入3.94亿元，较上年同期增长16.4%。

　　整体来看，公司2025年核心问题为营收增长与利润、现金流背离，电商渠道增长失速，纸尿裤业务持续萎缩，费用与成本侵蚀利润，2025年第四季度出现单季亏损。2026年一季度虽盈利回暖，但营收增速较2025年同期有所回落，电商渠道增长乏力问题未根本解决，应收账款攀升带来运营效率隐忧，业务结构失衡与渠道增长分化仍是公司面临的主要挑战。

（文章来源：深圳商报·读创）