新华财经上海11月21日电（记者杨溢仁）本周，国内债市持续窄幅震荡。债市专家指出，尽管化债政策实施后新债供给增加可能对债市带来扰动，但在货币宽松预期升温、经济基本面结构性复苏及机构配置需求旺盛等多重利多因素作用下，债市做多机会有望进一步增加。

货币政策保持支持性立场，为债市提供坚实支撑。中央国债登记结算公司数据显示，截至11月20日，银行间利率债市场收益率波动有限。例如，SKY_3M保持在1.38%左右，中债国债收益率曲线2年期下降至1.40%，SKY_10Y微幅上升1BP至2.10%。

尽管市场存在部分偏空观点，认为特殊再融资债券发行将增加债市供给压力，但多数机构对后市持审慎乐观态度。一位机构交易员表示，在财政与央行联动的新机制下，央行有望通过公开市场操作、降准等措施，缓解政府债券增发对流动性的冲击，保持市场流动性稳定。

申万宏源证券认为，管理层延续支持性货币政策立场，明确呵护资金面均衡偏松。央行行长潘功胜此前已表示，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，加大货币政策调控强度，提高精准性。

针对未来三个月货币政策动向，华泰证券债市调查显示，57%的投资者预期将降准但不降息，29%的投资者认为将同时降准降息，6%的投资者则预期降息但不降准。华泰证券固收首席分析师张继强预计，11月底至12月期间，降准政策有望落地，以应对年底地方债供给高峰及股市情绪转弱。

债市环境短期内仍偏友好。申万宏源债券研究员徐亚指出，当前国内有效需求不足、社会预期偏弱，尽管稳经济政策效果逐渐显现，但地产投资、餐饮消费及物价等因素表明，有效需求不足仍是主要矛盾，经济基本面料延续缓慢改善态势，利好债市表现。

机构配置行为同样有利于债市行情延续。券商固收部门负责人表示，机构负债端稳定性增强，支撑债市做多。理财规模重拾扩张、保险资金季节性高增等因素，推动各机构配债需求提升。随着股市转向结构性行情，其对债市的影响将逐步减弱。

德邦证券固收首席分析师吕品认为，保险资金将保持稳定配债，长期保本属性及利率长期下行趋势认知是推动保险规模高增的重要因素。华泰证券研究所则指出，负债端成本持续走低，叠加明年长期利率债供给放量，保险机构将在债市配置中发挥更加重要作用。

针对未来债市投资策略，吕品建议，基于基本面温和复苏、货币宽松周期未结束的判断，债市利率将呈现倒N型走势，投资者可通过波段操作、久期调节等策略把握交易机会。徐亚亦表示，在防风险政策主线、慢复苏经济主线未变的大背景下，债市仍可积极做多。

华泰证券研究所调查显示，未来三个月，投资者最看重的债市投资策略为波段操作，其次是久期调节、权益暴露及信用甄别／下沉。张继强建议，投资者应重点关注11月至12月的降准、政策会议及基本面数据等时点，把握债市结构性机会。

（文章来源：新华财经）