中国人民银行日前正式发布了《2024年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），为市场揭示了下半年金融政策的走势信号。在未来阶段，货币政策将平衡短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部均衡的关系，加强宏观政策的一致性，深化逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标创造有利的货币金融环境。

　　业内专家预计，在政治局会议强调“持续用力、更加给力”的背景下，下半年我国降准降息支持实体经济的空间仍然充足。同时，流动性投放模式、利率走廊调控和利率市场化决定机制将迎来重要变革，新货币政策框架将不断完善，货币传导效率将持续提升。

　　根据《报告》，今年以来的货币政策立场是支持性的，为经济的持续回升提供了坚实的金融支持。金融总量合理增长，信贷结构不断优化，融资成本稳中有降，人民币汇率保持稳定。

　　年初，货币政策靠前发力，为经济开局奠定了良好基础。1月24日，央行下调支农支小再贷款及再贴现利率0.25个百分点，并降准0.5个百分点，释放中长期流动性超过1万亿元。随后，5年期以上LPR下行0.25个百分点，为LPR改革以来最大降幅。

　　进入年中，央行在总量发力的基础上，更加注重结构调整。5月17日，央行集中出台了多项房地产重磅政策，包括降低个人住房贷款最低首付比例、取消个人房贷利率下限、下调公积金贷款利率，并设立了3000亿元保障性住房再贷款，政策力度空前，有效缓解了房地产市场风险。

　　招联首席研究员董希淼表示，今年以来，货币政策“组合拳”的出台，促进了社会综合融资成本的稳中有降，有力支持了经济的回升向好，充分体现了逆周期调节的积极作用。

　　在肯定上半年宏观经济“延续回升向好态势”和“新动能加快成长”的同时，《报告》也指出，外部环境复杂多变，不确定性上升，对国内经济造成的不利影响增多。同时，国内有效需求不足，新旧动能转换和结构调整持续深化，也带来了一定的挑战。

　　因此，《报告》强调，下阶段货币政策将增强宏观政策取向的一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好的态势。

　　平安证券首席经济学家钟正生预计，在政治局会议的指导下，下一阶段货币政策将从一季度的“逆周期和跨周期调节”转向“加强逆周期调节”。这意味着，随着外部金融条件的宽松，下半年我国降准降息支持实体经济的空间仍然较大。

　　中国民生银行首席经济学家温彬也认为，年内降准、降息等总量工具仍有操作空间。考虑到MLF到期规模逐步增大和政府债融资规模提升，央行有可能全面降准25至50个基点，释放5000亿元至10000亿元资金对冲。

　　此外，《报告》还发布了两篇专栏聚焦利率机制问题，阐述了货币政策框架转型的思路。温彬表示，下阶段流动性投放模式、利率走廊调控和利率市场化决定机制都将发生重要变化，新货币政策框架将不断完善。

　　近期央行调整公开市场操作招标方式，强化了7天期回购操作利率的政策利率属性。业内人士指出，央行在7月25日增加的MLF操作中，利率跟随短期政策利率下调。央行正在有意淡化中期政策利率作用，引导LPR报价更多参考短期政策利率。

　　总的来看，《报告》指出深化利率市场化改革是渐进式的过程。下一步，中国人民银行将保持货币政策的稳健性，进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性。同时，将持续改革完善LPR，提高报价质量，发挥利率自律机制作用，为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。

（图片来源：网络）（文章来源：经济参考报）