21世纪经济报道记者张欣

　　1月26日，中国社科院金融研究所（以下简称“社科院金融所”）召开中国宏观金融分析2025年第四季度发布会暨研讨会。会上发布的报告对2025年四季度及全年中国宏观经济与金融形势进行了全面解读，同时围绕2026年中国经济发展路径提出了针对性建议。

　　2025年收官落幕，中国经济在复杂多变的全球环境中交出了一份稳中有进的答卷。全年GDP总量首次跃上140万亿元新台阶，顺利实现5.0%的增长目标，为“十四五”规划画上圆满句号。

　　2025年的全球经济，始终在“韧性”与“分化”的博弈中前行。美国靠消费与AI投资双轮驱动实现强势反弹；欧盟经济复苏乏力，增速在地位徘徊；日本经济则意外出现季度收缩。通胀走势与货币政策更是呈现明显分化，美欧日政策取向各异，特朗普政府单边关税政策还引发全球金融市场剧烈震荡，这些外部变量都为中国经济运行带来了多重挑战。

　　面对内外交织的压力，中国实施更加积极有为的宏观政策，推动经济向新向优发展。尽管传统行业增长放缓、供需矛盾仍存等转型阵痛尚未消散，但供给端优化、新兴动能崛起等亮点持续涌现，一系列接地气的财政金融政策精准发力，既为当下稳增长托底，也为来年经济向新向好积蓄动能。

　　目前，一系列政策组合拳已蓄势待发。对于未来政策走向，社科院金融所建议，财政金融协同成为扩内需的核心抓手，消费端将通过优化贷款贴息政策、探索发放数字消费红包等方式提振需求；投资端则通过专项担保、风险分担等机制激发民间活力。同时，以高质量城市更新为抓手，创新投融资模式，推动投资稳步回升。此外，报告建议通过增发国债、健全社保体系、设立清欠专项再贷款等方式，加快修复微观主体资产负债表，筑牢经济发展根基。

　　传统投资增长放缓，新兴动能厚积成势

　　社科院金融所报告显示，2025年中国经济部分领域供需关系有所改善，物价温和回升但仍低位运行，供强需弱的矛盾依然突出。当前处在新旧动能转换的攻坚期，商品零售、传统房地产和基建投资增长放缓，但服务消费、高技术产业投资等新兴动能积厚成势，有利于增强经济上行动力。

　　在经济转型的攻坚期，新旧动能的迭代更替成为中国经济最鲜明的特征。供给端优化升级成效显著，2025年7月以来，多部委通过调研座谈、协会倡议等方式，推动光伏、新能源汽车、互联网平台等领域“反内卷”，有效带动制造业景气度回升。制造业PMI生产指数升至51.7%的扩张区间，新订单指数时隔半年重回扩张区间，服务业商务活动指数也环比微升0.2个百分点至49.7%，景气度小幅改善。

　　上游行业价格修复同样亮眼，在产能治理、规范价格竞争等措施作用下，2025年12月上游采掘业、原材料PPI同比降幅较7月分别收窄9.3和2.8个百分点，带动规模以上工业企业利润连续四个月保持正增长，企业“增收不增利”的困境得到缓解。

　　不过供强需弱的矛盾仍未根本解决，PPI改善向CPI的传导效应减弱，四季度CPI同比仅由负转正并小幅扩大至0.8%，核心CPI稳定在1.2%。为此，2026年1月9日国务院常务会议部署了财政金融协同促内需一揽子政策，着力推动经济“体温”持续回升。

　　需求端的结构优化态势也愈发清晰。消费市场呈现“商品弱、服务强”的格局，2025年下半年社会消费品零售总额同比增速回落至0.9%，家用电器、汽车等耐用品消费因前期需求提前释放增速转负。

　　相比之下，服务消费呈现较强韧性，服务零售额同比增长5.5%，连续4个月回升且快于商品零售，主要得益于文化体育、网络影视等新业态成为核心支撑。投资领域虽整体放缓，但高技术产业逆势突围，信息服务业、航空航天器及设备制造业投资分别增长28.4%和16.9%，为经济增长注入新活力。

　　政策将转向“逆周期与跨周期调节并重”

　　展望2026年，国际货币基金组织（IMF）预测全球经济增速预计维持在3.3%，较去年10月预测值上调0.2个百分点。

　　IMF指出，中美经济体、人工智能投资及“双宽松”政策将构成全球增长的主要支撑，同时经济分化、政策不确定性及地缘政治风险仍令全球经济发展存下行压力。值得期待的是，2026年中美经贸关系有望迎来阶段性缓和窗口期。

　　在此背景下，社科院金融所称，中国经济政策取向从“超常规逆周期调节”转向“逆周期与跨周期调节并重”，既为应对中美利差变化预留政策空间，也兼顾稳增长与防风险的动态平衡。

　　事实上，一系列精准施策的政策组合拳已箭在弦上。