AI导读：

近期美元走弱推动韩元升值，5月以来韩元兑美元汇率涨幅已接近5%。但韩元大幅升值可能引发货币错配风险，损害出口竞争力。同时，韩元和韩国股市被低估，有望受益美韩贸易谈判和政府改革。若韩元短期内暴涨，可能再次引发风险。

　　新华财经上海5月27日电（葛佳明）近期美元走弱，推动亚洲货币集体反弹，其中韩元表现尤为亮眼，5月以来韩元兑美元汇率涨幅已接近5%。分析师指出，美韩就汇率问题的讨论及韩国央行对韩元升值的“妥协”，是韩元近期走强的重要原因。

　　据美国存管信托与清算公司（DTCC）最新数据，上周美元兑韩元看跌期权名义交易金额超6000万美元，看跌期权数量明显多于看涨期权。期权市场风险逆转指标显示，投资者对冲美元下跌风险的需求强烈，对冲美元兑韩元下行风险与上行风险的溢价已接近21年高位。

　　但韩元大幅升值可能带来“货币错配”风险。韩国国家养老金（NPS）和大型资管机构持有大量美元资产，外汇对冲行为可能进一步推高韩元。同时，韩国散户抛售美元资产，资金回流国内市场，可能加剧韩元升值，损害出口竞争力，甚至引发偿付危机。

　　高盛、野村等外资行认为，韩元和韩国股市均被低估。野村模型推算，韩元被低估约12%，在新兴市场和G10货币中估值较低。随着美韩贸易谈判推进及韩国政府财政扩张和股市改革，韩国股市有望受益。

　　目前，外资对韩国股市的配置处于低位，韩国股市的估值水平或吸引外资重新增配，利好韩元。在美元持续下行背景下，韩元对美元汇率敏感性高，成为对冲美元走弱的重要工具。

　　巴克莱银行报告指出，本轮韩元走强主要由对冲基金推动，通过数字期权和看跌价差期权布局韩元升值。渣打银行全球外汇期权主管也表示，市场对美元兑韩元下行风险的对冲需求显著增强。

　　若韩元短期内暴涨，可能再次引发“货币错配”风险，导致持有美元资产的机构面临汇率亏损和债券资产缩水，推动新一轮资产配置调整。

　　韩国国民养老金（NPS）正加速汇率对冲，截至2025年2月末，海外投资资产总额为4970亿美元。高盛测算显示，若NPS继续提高美元资产汇率对冲比例，将带来巨大韩元升值压力。

　　截至2025年5月9日，韩国散户海外投资总额为1390亿美元，因担忧美元走弱，正抛售部分海外资产。此外，韩国资管行业也面临风险，截至2024年底，资管行业规模达1.3万亿美元，其中约1530亿美元为海外资产，韩元升值预期持续增强，资金管理者可能增加外汇对冲，加剧韩元升值趋势。

（文章来源：新华财经）