深交所官网上的一则简短公告，为开源证券长达三年的IPO长跑按下暂停键。2025年6月底，因保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止对开源证券的发行上市审核。真正击碎开源证券上市梦的，或是2024年10月17日中国证监会的一纸监管令，该罚单直指开源证券债券业务“命门”：暂停债券承销业务资格6个月。开源证券总部位于陕西西安，在业内，开源证券表现最为优异的是投行业务，有“新三板之王”称号。公开数据显示，2018—2021年、2023年及2024年上半年，公司新三板挂牌项目行业排名第一，2022年新三板挂牌项目行业排名第二。然而，值得注意的是，直至2025年6月28日深交所公告终止审核，开源证券始终未对问询作出挂网回复。更致命的是，2024年10月证监会对其作出暂停债券承销业务半年的处罚，直接冲击了公司作为核心收入来源的投行业务。开源证券此次撤回申报材料或与更换会计师事务所有关，但2024年10月的证监会一纸监管罚单，揭开了开源证券背后的合规裂痕和风险，此或为其IPO梦碎的主要原因。

据上交所公开信息，当年年内，仅从已受理及已反馈状态看，开源证券担任主承销商的22个债券项目、涉及339亿元募资额陷入停滞。更为紧要的是，作为开源证券重要收入来源的债券承销业务“戛然而止”，直接影响开源证券业绩表现，债券承销是开源证券第三大收入来源，贡献约15%的营业收入。诉讼纠纷同样触目惊心，招股书披露的6起未了结诉讼中，起诉涉及融资融券、委托理财、股票质押式回购、债券虚假陈述等，涉案金额合计3.35亿元。事实上，除了合规性的风险和疑虑，拆解公司业务，公司亦面临一定结构性压力。不仅是投行业务受重创，公司证券经纪业务方面，招股书坦承公司净佣金率“已明显低于行业平均水平”。资产管理业务同样遭遇监管问责。公司存续的资产管理产品规模呈现下降趋势，不过，因业绩报酬增加，公司2024年资管业务收入同比增长了44.98%。最大亮点是新三板业务，截至 2024 年 6月30日,开源证券在股转系统持续督导的公司家数为723 家,占股转系统挂牌公司总数的 11.77%。公司新三板做市企业 75 家,行业排名第三。业绩方面，2024年，开源证券实现营业收入28.59亿元，同比下降6.61%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长12.25%。

IPO终止后，开源证券是否会重启IPO成为市场关注的话题，债券承销业务暂停期结束后，市场信心的恢复需要更长时间。对此，熟悉开源证券的彭傲特持有乐观预期，开源证券选了新三板的赛道，坚持不懈深耕造就了其北交所头部券商的优势，虽然其IPO终止，但相信经过一系列的改革，内部合规和整改，一定也会达到其最终目标。