当前市场已呈现显著的底部特征，表现为投资者谨慎心态高度趋同、成交量持续萎靡、估值日趋合理。进入10月，随着政策与经济前景的逐步清晰，汇率快速贬值的影响已告一段落，场内资金完成避险降仓，场外抄底资金伺机而动，市场有望迎来月度级别的修复行情起点。

首先，市场底部特征显著，投资者普遍持谨慎态度，“明年再看”成为主流观点，市场热度降至2020年9月以来最低，整体估值吸引力增强，部分行业动态估值已接近2018年底水平。其次，二十大即将召开，将明确长期战略方向，稳增长政策有望再度发力，预计三季度为此轮经济下行的尾声，四季度将逐步复苏。同时，美联储加息恐慌已达极致，市场或将更多讨论非货币手段抑制通胀。最后，从流动性角度看，活跃私募仓位已降至过去五年中位数以下，成交拥挤度改善，节前避险资金有望在汇率波动担忧缓解后回流，场外抄底资金亦在逐步入场。预计10月将迎来加仓良机，投资者应坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。

策略聚焦：底部特征明确，入场时机显现

当前市场底部特征显著，包括投资者谨慎心态一致、成交量低迷和估值合理。随着政策和经济预期的明朗，汇率贬值冲击结束，市场有望迎来月度级别修复行情。投资者应把握入场时机，积极布局。

市场底部特征凸显

1) 投资者谨慎心态高度一致，普遍持“明年再看”观点，对市场上行缺乏信心，但相关担忧已反映在当前低迷的股价上。

2) 市场热度降至2020年9月以来最低，日均成交额和换手率均大幅下滑，融资融券交易占比也创历史新低。

3) 整体估值具备长期吸引力，部分行业动态估值已接近2018年底水平，股债性价比处于高位。

政策与经济预期明朗，入场时机将至

1) 二十大将明确长期战略方向，稳增长政策有望加码，地产支持政策密集出台，预计四季度社融增速将抬升。

2) 预计三季度为此轮经济下行的尾声，四季度将逐步好转。工业生产、投资增速将持续恢复，基建、制造业投资保持高位，房地产投资降幅缩窄。

3) 美联储加息恐慌已达极致，市场预计非货币手段抑制通胀将被更多讨论。美国通胀问题或需非货币手段解决。

增量流动性可期，积极布局估值切换和景气拐点行业

1) 活跃私募仓位降至过去五年中位数以下，成交拥挤度改善，热门行业成交拥挤度明显缓解。

2) 节前避险资金有望在汇率波动担忧缓解后回流，场外抄底资金逐步入场。

3) 建议关注成长制造领域的半导体、军工白马龙头及化工新材料；医药行业关注中药、医疗设备和医疗器械及服务；景气拐点行业关注优质地产开发商、基建、电力和酒店等。同时，关注自主可控领域的芯片、信创配置机会。

风险因素

局部疫情反复超预期、中美科技贸易和金融领域摩擦加剧、国内政策推进及经济复苏进度不及预期、海内外宏观流动性超预期收紧、俄乌冲突升级。

（文章来源：财联社）