9月至今，沪深300指数在短暂反弹后呈现出单边回落的态势，从3850点滑落至3700点，现货指数当月累计下跌1.35%，而期货季月合约IF2312更是下跌了1.5%。市场成交低迷，单日成交额最高时也未达到8900亿元（9月4日），最低更是跌至5740亿元（9月20日）。与此同时，北向资金在当期累计净流出280亿元，相较于8月的897亿元净流出额有所减少。结合行情走势、波动率、成交金额及资金流向等关键指标，当前股指市场呈现出偏弱的运行态势。

随着长假的临近，投资者们面临着持仓过节还是持币过节的选择。为此，我们从宏观环境、资金面及市场情绪三个维度进行深入分析。

宏观环境方面，经济指标与财政政策成为关注重点。8月，制造业PMI这一领先指标继续回升，出口形势改善，实体信贷保持稳定，政府债券融资显著增加，共同支撑了社融增速的回升。同时，CPI同比涨幅为0.1%，物价水平保持稳定。固定资产投资累计完成额同比涨幅为3.2%，而房地产开发投资累计同比降幅略有收窄。总体上，信贷指标回升明显，物价稳定，但投资领域仍需时日恢复。后续，积极财政政策将持续发力，包括地方债发行、税费政策优化、稳就业及防风险等方面。

资金面方面，国债收益率和资金利率的变化趋势备受关注。年初至今，10年期国债收益率下降了14个基点至2.7%，而1年期国债收益率则微升3个基点至2.21%。长短端利差收窄，收益率曲线呈现牛市平坦化特征。近期，受宏观逆周期调节政策加码、经济指标边际向好及资本市场信心恢复等因素影响，国债收益率曲线回升，短端上行幅度更大。短端国债收益率上行的原因包括经济复苏前景向好、市场信心恢复及银行间资金面偏紧等。未来，存贷款利率或开启新一轮下调，预计国债收益率仍有下行空间，资金面也将回归平稳。

市场情绪方面，自9月中旬以来，多家外资机构纷纷表示，近期出台的资本市场和房地产政策“组合拳”超出预期，稳增长的方向和决心明确，中国股市已触底反弹。同时，上市公司回购方案的陆续实施也为市场注入了信心。

综上所述，尽管宏观指标有所改善，但投资等领域仍有待恢复。后续积极财政政策有望继续发力，带动市场预期和投资者情绪进一步好转。然而，9月地方专项债发行规模预计维持高位，将对资金面产生一定影响，叠加季末因素，市场流动性可能偏紧。因此，建议投资者在长假期间选择持币过节，待假期归来后，再根据流动性充裕及市场风险偏好提升的情况进行建仓操作。

（作者单位：华安期货；文章来源：期货日报）