AI导读：

中信建投证券首席策略分析师陈果表示，继续中期看好中国股市“信心重估牛”，预测2025年牛市有望从“流动性牛”转向“基本面牛”，市场投资机会丰富，流动性宽松将持续，建议主动构建A500增强策略。


11月26日，中信建投证券首席策略分析师陈果在策略会上断言：“牛市无疑！”他中期看好中国股市的“信心重估牛”，并预测2025年牛市有望从“流动性牛”逐步转向“基本面牛”。尽管过程中会有震荡分化，但市场投资机会丰富。

陈果指出，“信心重估牛”基于中国经济的反脆弱性。尽管面临地缘政治压力，中国出口依然强劲，产业持续进步。而资本市场低迷源于产能过剩与内需不足，特别是通缩问题。他强调，当前多项政策，如房地产稳定、地方化债、央国企股东回报提升及资本市场提振等，均旨在扭转通缩。

陈果认为，全球市场对比下，A股市场流动性充裕，是市场共识。中信建投数据显示，A股市场增量资金大幅改善，流动性充裕。央行流动性支持工具，如SFISF、股票专项再贷款，为市场提供底部支持。未来，中国居民超额储蓄将进一步改善A股流动性，随着通缩预期扭转，债市资金有望继续流入。

他强调，流动性是牛市的基础，政策目标实现前，流动性宽松将持续。实际利率、名义利率均会降低，宏观与微观流动性均呈强势。利率下行将提升股票估值吸引力。

针对特朗普对进口自中国商品加征关税的言论，陈果表示，实际影响存在多重变量，虽对2025年中国对美出口有影响，但不改A股中期牛市趋势。中国出口加速，税收弹性递减，关税转嫁能力增强。

陈果认为，外部压力或转化为内部动力，即刺激与改革。中国有刺激与改革的空间，国有部门资产规模庞大，政府部门资产负债率不高，居民超额储蓄增长，有利于释放消费潜力。

他预测，2024年是推动刺激与改革的关键一年。中国央行资产负债表规模相对GDP有所保留，金融环境偏紧，但在当前政策目标下，央行动作更为积极，扩表周期有望迎来上行拐点。

此外，产能周期有望在2025年见底，企业盈利上行周期启动后，至少持续两年。陈果建议，战略上关注“两重”“两新”政策加码，优选新质生产力核心方向，并强调出海非美市场是中期赛道。

他还建议主动构建A500增强策略，认为这是未来N年做多A股市场的最佳历史性机遇。

（文章来源：澎湃新闻）