6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR（贷款市场报价利率）报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。各期限品种报价均与上月持平。

　　东方金诚研究团队王青、李晓峰、冯琳分析，5月央行实施政策性降息后，当月两个期限品种的LPR报价同步下调，当前正在向贷款利率传导。

　　中国民生银行首席经济学家温彬分析，货币宽松方面，后续或将从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”，更多关注非息成本压降，畅通利率传导。

　　中信证券宏观分析师赵诣点评，不排除后续总量降息工具继续发力的可能性。

　　政策进入成效观察期

　　6月LPR报价“按兵不动”。赵诣分析，上月逆回购降息落地后资金利率中枢伴随下行，但当下政府债供给压力较大，叠加存款降息后商业银行面临存款搬家的问题，负债端仍有结构性压力。截至2025年一季度末，商业银行净息差已压缩至1.43%的历史低位，5月降息落地后息差料将进一步收窄。综合来看，商业银行并不存在很大压缩LPR对逆回购利率加点的意愿。

　　温彬指出，银行息差延续承压，LPR继续下调受限。今年全国两会的货币政策基调中，提出了“四个平衡”，稳息差也是货币政策的多元目标之一，且重要性提升。

　　根据最新数据，今年一季度末商业银行净息差已降至1.43%的历史最低点，较上年四季度末大幅收窄9个基点。

　　他表示，净息差持续收窄、营收能力下降，使得商业银行的内生增长能力受到制约，进而影响持续服务实体经济能力和抗风险能力。

　　从后续来看，一是银行负债成本继续下行空间受限。温彬分析，伴随5月降准落地、存款挂牌利率再度下调，商业银行负债成本得以继续改善，但存款定期化、长期化趋势日益加剧，约束了存款成本的下降幅度。

　　二是新一轮降息带动利率中枢下移，贷款利率延续低位。温彬指出，5月新一轮降息落地，利率中枢整体继续下移，资产端贷款利率仍处于下行通道。

　　LPR报价还有下调空间？

　　展望未来，温彬认为，后续政策仍需根据经济的变化情况相机抉择，不排除下半年会进一步加大稳增长力度，来缓解前置需求退出后的需求压力。

　　从近年情况来看，8月至11月往往是下半年政策加码的窗口期。而增量政策方面，最大的可能是落实前期提出的“设立新型政策性金融工具”，用作项目资本金，进而提振投资。

　　货币宽松方面，温彬认为，后续或将从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”，更多关注非息成本压降，畅通利率传导。

　　东方金诚研究团队王青、李晓峰、冯琳分析，下半年外部环境仍面临很大不确定性，LPR报价还有下调空间。预计下半年央行还会继续降息，并带动两个期限品种的LPR报价下调。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，激发内生性融资需求。

　　另外，考虑到下半年稳楼市政策需进一步加力，王青、李晓峰、冯琳预计，下半年监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。

　　对于后期政策走向，赵诣分析，为对冲未来外需潜在压力，预计央行仍将维持宽松的流动性操作。不排除后续总量降息工具继续发力对冲关税压力的可能性。

（文章来源：每日经济新闻）