AI导读：

二季度业绩景气行业聚焦：工业金属、小金属如铜铝涨价带来业绩上修确定性；军工订单改善；创新药BD订单落地；金融地产非银景气；TMT海外算力链、存储和游戏方向上行。

　　中观景气视角，哪些行业在二季度业绩会有较好的表现？当前国内基本面复苏节奏偏缓，总量经济弹性不足，依然需要聚焦结构性景气的方向。近期上市公司将密集披露中报业绩预告，景气将成为关键的交易线索。从中观景气视角，我们认为可以关注以下行业：

　　资源品：工业金属、小金属受益于供需逻辑迎来涨价。二季度以来，铜铝价格持续上涨，在涨价逻辑驱动下，工业金属业绩上修的确定性较强。稀土行业二季度业绩有望爆发，金属钨价格连续两个月实现回升，对板块业绩构成支撑。

　　中游制造：风电行业周期上行，摩托车、逆变器出口高增，军工订单有望持续改善。风电新增装机加速，2025年排产和建设节奏再提速。非美需求的强劲复苏推动摩托车与逆变器出口保持高增速。军工行业受益于内需提振，订单有望持续改善。

　　下游消费：国补品类延续高增速，创新药重磅BD订单有序落地。5月社零实现超预期增长，国补品类依然表现亮眼。二季度中国药企BD订单密集落地，交易总量及金额同比均显著增长。

　　金融地产：非银景气有望延续。保险负债端、资产端同驱动业绩改善。券商受益于市场活跃度提升和投行业务复苏。今年二季度日均成交额升至1.25万亿，同比增长近50%，活跃的市场交投状态有望对券商业绩形成提振。

　　TMT：海外算力链受益于大厂资本开支，存储、游戏步入上行周期。海外AI推理算力需求旺盛带动国内算力通信、PCB供应链订单持续高增。存储芯片量价齐升，国内存储芯片公司业绩在二季度有望量价齐升。游戏行业供需共振叠加AI赋能，行业景气上行。

　　总结而言，近期上市公司将密集披露中报业绩预告，景气将成为关键的交易线索。结合基本面视角，我们认为二季度业绩景气的方向主要集中在：1）上游工业金属、小金属；2）中游风电和出海方向的摩托车、逆变器，以及有订单兑现预期的军工板块；3）下游国补消费品种以及创新药；4）金融地产板块的非银；5）TMT板块的海外算力链、存储和游戏方向。

　　风险提示：国内经济复苏速度不及预期；联储降息不及预期；宏观政策力度不及预期；科技创新不及预期；地缘政治风险。

（文章来源：东吴证券）