AI导读：

近年来，创新药企迎来并购整合新机遇，政策鼓励创新和二级市场估值逻辑转变推动行业洗牌。整合后的企业能形成更强产品管线，更具国际竞争力。并购成为创新药企新的退出路径，核心逻辑围绕资产质量。未来，行业将从数量扩张转向质量突围。

近年来，随着一系列政策的出台，创新药企迎来了并购整合的新机遇。华盖资本创始合伙人、董事长许小林在接受专访时指出，在行业规模化和集中化的趋势下，大量药企将被头部企业整合，并购整合将成为创新药行业的主流趋势。

从分散到集中，中国药企数量预计将从近五千家减少至三五百家。这一预测基于行业现状：过去十年，许多企业在从仿制药向创新药转型过程中，依赖单品种或缺乏持续研发能力，难以适应国际竞争。随着政策鼓励创新和二级市场估值逻辑的转变，行业进入洗牌阶段。

许小林强调，整合后的企业能形成更强的产品管线，更具国际竞争力。创新已成为医药行业的主线，投资风向标也转向创新型企业。小而不强的药企数量将减少，头部药企规模将扩大。恒瑞、石药等传统药企正向平台化转型，百济神州、信达生物等新兴企业则通过国际化布局崭露头角。

此外，“并购六条”政策为创新药企提供了新的退出路径，鼓励上市公司收购非盈利资产进行跨行业收购。中国股权投资行业的核心退出逻辑正转向并购，并购退出成为创投机构的重要退出路径之一。政策优化审核机制，为轻资产科技型企业开辟绿色通道，鼓励上市公司吸收未盈利标的以强化技术协同。

在政策支持下，近年来涌现了一批优质创新药企及管线。然而，这些企业面临持续研发带来的现金流压力。因此，无论是跨国药企还是国内上市公司，并购的核心逻辑始终围绕“资产质量”。临床数据是否扎实、能否解决未满足的临床需求，是决定交易成败的关键。

针对并购可能导致中小企业创新动力下降的担忧，许小林表示，有价值的、真正解决临床需求的创新，市场会给予超额回报。政策对创新药产业的支持持续增强，市场对医药行业的投入逐步加码。长期来看，该行业依然是朝阳产业。

展望未来，政策、资本、产业的合力将推动行业从“数量扩张”转向“质量突围”。未来属于那些以临床价值为锚点、以全球竞争为视野的企业。

（文章来源：上海证券报）