美东时间6月5日，稳定币领域迎来历史性时刻：全球第二大挂钩美元的稳定币USDC发行商Circle，正式在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“CRCL”，发行价为每股31美元。当日开盘后，Circle表现惊艳，IPO首日开盘即涨122.58%，报66.75美元，此后股价继续跳涨，盘中最高涨幅超234%，引发市场高度关注。

Circle成立于2013年，是一家总部位于美国的金融科技公司，核心产品为USDC。该稳定币与美元1:1锚定，在全球范围内被用于支付、结算以及数字美元价值存储，市场份额仅次于Tether发行的USDT。此次IPO是稳定币领域首个成功案例，意味着稳定币商业模式得到传统资本市场的认可。

Circle开盘首日股价最高涨幅超234%，发行规模扩大至3400万股，共计募资超10亿美元。市场对加密稳定币的热情空前高涨。Circle在招股书中表示，上市旨在进入公开股票市场，提升知名度，增强竞争地位，并获得额外资本用于新产品投资和新服务、新技术的收购。

作为上市公司，Circle需接受更严格的监管和信息披露，这有助于提升其在传统金融市场的信誉，吸引更多机构投资者。然而，Circle的资本化历程并非一帆风顺。早在2021年，Circle曾试图通过SPAC方式登陆资本市场，但因监管审查和市场波动而失败。

Circle此次成功上市，得益于政策面的明朗和稳定币立法的推进。同时，传统金融和科技公司逐步进军稳定币发行赛道，资本市场开始重新评估未来链上金融入口的构建者。Circle希望巩固第二大稳定币发行方的位置，并为中长期的收入结构转型创造空间。

Circle的商业模式主要依赖发行USDC获取储备金，并对储备金进行投资以获取收益。其控制着超600亿美元的美元资产储备，大部分投资于短期美国国债。然而，这种高度依赖利率的商业模式也存在挑战，如利率下降、用户赎回、监管波动等都可能迅速压缩利润空间。

此外，Circle还面临高昂的分销成本。尽管2024年收入增长，但净利润却下降，其中一个隐藏的风险点在于支付给合作伙伴的分销成本。同时，政策层面的不确定性、生态控制力不足以及市场流动性冲击风险也是Circle需要警惕的。

Circle的上市被视为稳定币商业化与规范化加速的信号。此次IPO表明稳定币已经具备进入主流资本市场的基本条件，有望带动整个行业加强信息披露、提升监管标准。未来，稳定币的角色将从交易工具向支付、清算和金融基础设施延伸。

对于准备进入或加深布局的机构而言，应注意发行规则与托管结构的合规适配，关注围绕稳定币构建附加服务能力，以及注重跨平台协调的能力。随着Circle上市预期的带动，预计近期稳定币支付、清算、托管等产品接口和跨境结算以及数字资产服务相关项目和企业将受到市场追捧。

（文章来源：北京商报）