5月以来，从监管到机构，稳定币领域动态不断，一度成为金融圈的热词。全球第二大美元挂钩稳定币USDC发行商Circle计划于6月5日在纽交所上市，有望成为稳定币领域的首个IPO项目；5月30日，香港特别行政区政府在宪报上刊登《稳定币条例》，标志着这一酝酿近三年的监管框架正式生效，成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架。美国《GENIUS法案》通过，英国发布稳定币监管提案，市场反应迅速热烈，资本开始用真金白银押注稳定币。

“稳定币概念股”涨势迅猛，却又在短期内迎来暴跌，这一大幅波动之间，稳定币的炒作泡沫隐隐浮现。当全球稳定币监管成为必然，我们不禁要问：稳定币是什么？如何摆脱虚拟货币行业的原生风险？又将在哪些领域发挥作用？中国内地用户能否参与？

近年来，在全球数字金融发展浪潮中，Web3、NFT、元宇宙等新兴概念加速落地，作为国际金融中心的香港成为虚拟资产发展的新沃土。5月21日，香港特区立法会正式通过《稳定币条例草案》，5月30日，香港特别行政区政府宪报刊登《稳定币条例》，宣告新规正式生效。所谓稳定币，是指利用分布式账本或区块链等技术，使其价值锚定各类法定货币的加密货币，例如挂钩美元的USDT、挂钩港元的HKDR等。

稳定币的诞生，是为了简化法定货币与虚拟货币的兑换流程，作为连接数字世界与传统金融的“桥梁”，它一度备受瞩目。然而，在诞生后的很长一段时间里，稳定币都游走在监管空白地带。随着集中挤兑、价值脱锚、流动性不足等风险陆续爆发，全球金融监管部门逐步认识到稳定币监管的重要性。

中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁表示，香港在稳定币监管上确立的基本立场，明确将其视为数字金融体系中的关键金融基础设施，而非单一的交易媒介或资产类别。在反洗钱、资金流动监管与金融安全框架下，香港稳定币具备与传统金融工具不同的潜力。

监管、从业机构的新动向，让稳定币市场气氛火热，“稳定币概念股”异动频繁。但相关公司从业人员多认为，股价大幅上涨，炒作因素偏多，并不具备长期性。于佳宁指出，市场应该理性客观看待稳定币作为新型数字金融基础设施的功能定位，不应该简单以是否涉足稳定币概念为投资判断的首要标准。

另一方面，基于市场对于稳定币涉及非法金融活动风险的担忧，香港构建了系统、完善的监管框架。《稳定币条例》开创性地采用了“价值锚定监管”原则，要求发行人必须申领牌照，构建并维护稳健的储备稳定机制。

在于佳宁看来，稳定币体系的设计与监管应强调三个维度的防火墙：资产基础的真实性与兑付能力、流通路径的监管可视性、与投机性资产的结构隔离。上海曼昆律师事务所创始人刘红林指出，稳定币的核心价值在于它作为数字金融基础设施的安全性、透明性和稳定性，如果底层逻辑没有稳住，再多的概念包装也只是短期炒作。

从主营业务来看，股价大幅异动的机构并非稳定币的直接参与者。香港金融监管局推出的“沙盒”机制，让有意在香港发行稳定币的机构测试其运作计划。京东币链科技、圆币创新科技、渣打银行等获批参与稳定币发行人“沙盒”，但尚未有成果“出盒”。

支付，是稳定币进入传统金融领域的重要落脚点。与跨境贸易市场常用的支付方式相比，稳定币支付即结算，在支付效率和成本上具有显著优势。东吴证券研报显示，2024年全球稳定币总转账量已突破27.6万亿美元。

整体来看，稳定币正在多个领域深刻改变金融服务的提供方式，香港监管对于稳定币的定位也更趋向于金融基础设施。于佳宁指出，若稳定币在跨境清算、数字资产交易及企业级支付中形成网络效应，香港将能够维持本地金融主权，通过内生的稳定机制管理数字资本流动与货币政策外溢。

此外，面对传统金融领域反洗钱、资金来源识别等需求，稳定币也具备“链上可视、链下验证”的双重优势。香港在发牌制度中要求稳定币发行人设立完整的KYC机制、可审计储备体系与赎回义务，有效抑制了匿名账户与非授权流通所带来的监管空白。

不同于中国香港，内地金融监管部门自2017年开始全面禁止虚拟货币发行、兑换、中介、交易等流程，明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。因此，即使香港的港元稳定币在当地可以合规发行和使用，但中国内地投资者如果要跨境使用或兑换，仍然要遵守内地关于虚拟货币交易的监管要求。