中经记者张英英 吴可仲 北京报道

近日，全球光伏银浆制造商江苏日御光伏新材料股份有限公司（以下简称“日御光伏”）正式向港交所递交上市申请，引发市场关注。

在TOPCon和xBC电池技术迭代浪潮推动下，日御光伏2022年至2024年业绩实现爆发式增长，收入和净利润复合年增长率分别达141.3%及925.6%。尽管2024年其收入和销量排名位居全球第四位，但按收入增长计则在全球五大光伏银浆制造商中排名第一。然而，亮眼数据背后，日御光伏的市场占有率与头部光伏银浆企业仍存在较大差距，且其收益主要来源于前五大客户。

光伏银浆作为光伏电池制造的关键原材料，直接影响电池光电转换效率与组件的输出功率。日御光伏近年来在xBC银浆和TOPCon银浆领域加大研发投入，实现了量产，满足了市场需求。2022年至2024年，日御光伏光伏银浆销量分别销售79.7吨、291.9吨及356.7吨。

从业绩表现上看，2022年—2024年，日御光伏总收益分别为3.93亿元、15.94亿元及22.85亿元，复合年增长率为141.3%；年内溢利分别为900万元、5970万元及9220万元，复合年增长率为925.6%。其中，xBC银浆和TOPCon银浆的收入贡献逐年上升。

据悉，若按收入增长计，日御光伏在2024年全球五大光伏银浆制造商中名列第一。但值得注意的是，2024年全球前五大光伏银浆商市场占有率达到73.1%，头部两家企业的市场占有率合计占据了约54%，日御光伏与之存在较大差距，销量仅占全球总销量的4.8%。

招股书披露，日御光伏未来将继续加大研发力度，协助客户改造光伏电池技术，同时优化原材料，以减少银粉用量。此外，公司还计划策略性收购或投资银粉供应商，从而巩固公司在光伏银浆行业的地位。

分析师方文正表示，未来两年光伏电池将以N型的TOPCon、HJT以及平台型的xBC技术为主导，银浆的消耗量可能会逐步减少。与此同时，正在逐步验证铜浆等技术的贱金属化，可能在2026年以后规模化导入，将显著降低银耗，这也是降本的主要路径。

此外，日御光伏前五大客户产生的收益占比极高，其中最大客户三年贡献近六成营收，客户集中直接关系着企业的收入稳定性、议价能力及经营风险。但日御光伏方面表示，客户集中并不影响业务前景及可持续性。

（文章来源：中国经营报）