最近，关于降息的新闻频现，存款和贷款利率持续走低。以活期存款为例，当前活期存款利率已普遍降至0.05%，几乎触及零利率水平。在这样的金融环境下，若问企业融资成本是否仍为融资首要考量，简短回答依然是“当然”。然而，全面来看，当前阶段对众多企业而言，成本已非首要，更重要的是融资的必要性和价值。

　　融资利率持续下滑

　　近15年来，我国企业融资成本经历系统性降低，这深刻体现了金融供给侧结构性改革的成果及货币政策工具的协同作用。从2010年至2025年，企业融资利率高点出现在2011年三季度，当时金融机构对非金融企业及其他部门贷款加权平均利率高达8.06%。此后，随着中国人民银行深化利率市场化改革，贷款市场报价利率（LPR）改革及存款利率市场化调整机制效能显现，贷款利率显著下行。目前，企业贷款加权平均利率处于历史低位，2025年一季度，一般贷款加权平均利率为3.75%，票据融资加权平均利率为1.55%，个人住房贷款利率加权平均利率为3.13%。

　　降息原因剖析

　　企业融资利率下降与宏观经济环境密切相关。面对国内外复杂经济形势，央行通过货币政策等手段降低企业融资成本，以刺激经济增长。同时，金融监管部门的政策导向及政府相关部门的定向支持，也促使企业融资利率呈结构化下降趋势。

　　企业融资决策考量

　　企业融资是否划算，需从财务逻辑、投资回报及风险匹配等多维度综合判断。企业融资成本与投资项目回报率（内部收益率IRR）的比较是关键。此外，还需考虑企业加权平均资本成本（WACC）及资本结构优化等因素。因此，企业融资决策需结合资金用途、风险承受能力及市场环境等动态综合决策。

　　低利率下的企业信贷需求

　　尽管融资利率不断创新低，但企业信贷需求依然疲软。2024年我国社会融资成本下降，贷款利率保持低位，然而企业贷款新增规模却较上年显著减少。这种“低利率、低需求”的背离现象，与实际利率偏高、供需错配及企业利润不足等因素有关。

　　提高资本回报率是关键

　　当前，降低企业融资成本虽已取得成效，但企业信贷需求疲软，本质是资本回报率下降与债务驱动增长模式失效的体现。单纯降息难以破解困局，需通过供给侧结构性改革提升全要素生产率，扩大新兴产业投资，激活需求侧，辅以金融供给侧创新，重构“融资成本、资产收益率、风险溢价”的良性循环。当企业预期资本回报率持续高于融资成本时，信贷需求才可能复苏。

　　[作者薛键为某银行分行行长，国际商会中国国家委员会（ICC China）银行委员会保理福费廷专家组组长]

（文章来源：澎湃新闻）