当前市场已呈现底部特征，表现为投资者谨慎心态普遍、市场交易持续清淡、估值趋于合理。随着10月政策和经济前景的逐渐清晰，汇率快速贬值的影响消退，场内资金已完成避险减仓，场外抄底资金正逐步入场，预计市场将迎来月度级别的修复行情起点。

首先，从市场底部特征来看，投资者普遍持谨慎态度，“明年再看”成为主流观点，市场热度降至2020年9月以来最低，整体估值具有长期吸引力，部分行业动态估值已接近2018年底水平。其次，二十大即将召开，将明确长期战略方向，稳增长措施有望再次发力，预计三季度为此轮经济下行的尾声，四季度将逐步好转。同时，美联储加息恐慌情绪已达顶点，预计非货币手段抑制通胀将成为讨论热点。最后，从流动性来看，活跃私募仓位已降至过去五年中位数以下，成交拥挤度降低，节前避险资金有望在汇率波动担忧缓解后回流，场外抄底资金逐步入场，预计10月将迎来加仓窗口。

具体来看，谨慎心态高度一致，市场成交低迷，估值合理，底部特征明显。投资者对美联储加息、政策不确定性及地缘风险事件的担忧加剧观望情绪，但这些担忧已反映在股价上。A股市场成交量和换手率均降至低位，融资融券交易占比也刷新历史最低值。整体估值具备长期吸引力，部分行业动态估值接近2018年底水平。

此外，10月政策和经济预期逐渐明朗，汇率贬值冲击结束，入场时机来临。二十大将明确长期战略方向，稳增长举措料再发力，预计四季度稳增长措施继续加码。经济方面，三季度或为经济下行周期尾声，四季度开始逐步好转。美联储加息恐慌情绪已达极致，未来或更多讨论非货币手段抑制通胀。

从流动性角度看，场内活跃资金完成避险降仓，场外抄底资金开始入场，增量流动性可期。活跃私募仓位已降至过去五年中位数以下，成交拥挤度缓解。节前避险资金有望在汇率波动担忧缓解后回流，同时场外抄底资金逐步入场。预计10月市场将迎来加仓窗口，应坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。

在具体品种选择上，建议关注成长制造领域的半导体、军工白马龙头，以及化工新材料等。医药行业关注中药、医疗设备、医疗器械和服务等。景气拐点行业重点关注优质地产开发商、基建、电力和酒店等。同时，在外部科技领域制裁加剧的环境下，关注芯片、信创等自主可控领域的配置机会。

风险提示：局部疫情反复超预期、中美科技贸易和金融领域摩擦加剧、国内政策推进及经济复苏进度不及预期、海内外宏观流动性超预期收紧、俄乌冲突升级。

（文章来源：财联社）