5月9日，加密货币交易所Coinbase公布今年第一季度财报，实现营收20.34亿美元，同比增长约24%，但与去年第四季度相比，环比下降10%；净利润更是同比暴跌94%至6561万美元。加密货币市场表现疲软，Coinbase业绩承压。

在发布财报前，Coinbase宣布以29亿美元收购全球最大加密货币期权交易平台Deribit，创下行业最大规模收购案，引发市场关注。同时，比特币价格在9日凌晨突破10万美元大关。

中国民协Web3.0专委联合发起人吴高斌表示，尽管Coinbase合规表现出色，但市场环境变动对其业绩产生较大影响。此次收购Deribit或为Coinbase带来更多用户和交易量，拓展业务范围，提升竞争力。

市场萎靡，业绩暴跌

由于市场活跃度降低，Coinbase第一季度营收与净利均未达预期。公司表示，利润下跌主要原因是加密资产按市场价格计价。

受关税政策和宏观经济不确定性影响，第一季度加密货币市场整体下跌近20%，总市值降至约2.7万亿美元。Coinbase交易量下降10%，交易收入环比下降19%至13亿美元。预计第二季度订阅和服务收入将下降至6亿至6.8亿美元。

业绩下滑同时，Coinbase股价也大幅下跌。第一季度股价下跌31%，创下自FTX崩溃以来最糟糕季度表现。

努曼陀罗商业战略咨询创始人霍虹屹表示，Coinbase业绩不及预期，本质是“交易型平台”周期性脆弱性的体现。其营收依赖交易手续费，易受加密资产价格、市场情绪及宏观环境波动影响。一旦行情平淡，交易额下滑，收入难以为继。

霍虹屹还指出，合规是Coinbase的护城河，也是其难以自由生长的天花板。作为少数在美国主板上市的加密交易所，Coinbase代表“监管友好型”路径。但合规意味着更高成本、更慢迭代，在面对DeFi、Web3用户时存在错位感。

业绩下滑背后，Coinbase失去用户信任。内部安全隐患问题频出，近期有数千万美元通过社交骗局被盗。同时，个人投资者主导指数远低于竞争对手，表明其对普通用户吸引力和黏性下降。

加密行业最大并购案

在公布业绩前，Coinbase宣布收购Deribit。此次收购总价29亿美元，包括7亿美元现金和1100万股Coinbase A类普通股。交易需监管批准，预计年底完成。

Coinbase表示，此次收购是实现一站式平台愿景的关键一步，有助于提升资本效率。Deribit作为全球首个推出数字货币期权的平台，占据期权市场超80%份额。此次收购将完善Coinbase在衍生品领域布局，增强其在全球加密市场领导地位。

随着加密货币市场发展，衍生品市场逐渐成熟。但高风险不容忽视。霍虹屹表示，衍生品市场存在高杠杆风险和信息不对称问题。普通投资者常因不理解产品结构而被迅速清算，市场波动时易引发系统性风险。

科技部国家科技专家库专家周迪也表示，衍生品市场杠杆交易风险高，若市场走势不利，投资者可能面临巨大损失。加密衍生品市场发展不完善，存在市场操纵、流动性不足等问题。同时，监管政策不确定，可能面临政策变化风险。

自2014年以来，Coinbase已完成超20次收购交易。今年以来，加密货币市场并购浪潮火热。据统计，2025年至今已有48起并购事件，平均每月近10起。霍虹屹认为，这场收购是Coinbase试图在传统业务增长停滞时，快速切入高附加值、高专业门槛的衍生品市场，重构盈利模型。但衍生品波动性大、监管合规门槛高、用户风险管理需求复杂，挑战不容忽视。

（文章来源：华夏时报）