近期，金价突破3100美元/盎司，年初至今涨幅近20%。如何看待黄金所处的历史高位？兴业银行首席经济学家鲁政委在“上证·首席讲坛”发表演讲时指出，国际货币体系重构、宏观杠杆率上升及经济周期是支撑黄金价格中长期上涨的关键原因。在新技术显著提升劳动生产率及新的国际本位币出现前，黄金的功能依然重要，价格上行趋势将持续。

　　同时，鲁政委结合全球经济格局，分析了中国经济增长潜力、扩内需意义及激发服务消费活力的路径。

　　多因素共促黄金闪耀周期

　　自2019年起，黄金进入牛市，伦敦现货金价当时约为1300美元/盎司。2023年，金价涨势强劲。

　　鲁政委认为，黄金价格受多个中长期趋势性因素共同影响。

　　首要因素是国际货币体系重构。乌克兰危机后，俄罗斯外汇储备被G7冻结，引发对美元国际储备货币地位的质疑。黄金作为硬通货，其价值凸显。但国际货币体系重构非短期可成，黄金价格变化亦需时日。

　　其次，全球主要经济体宏观杠杆率上升。当前，多经济体宏观杠杆率持续攀升，若信用货币供给快于黄金供给，黄金价格将相对上涨。

　　再者，经济周期与产业技术周期亦影响金价。兴业研究发现，全球经济符合康波周期萧条期特征，历史上黄金在萧条期上涨概率为100%。

　　黄金闪耀周期何时结束？鲁政委表示，或1至3年后见分晓，但目前尚未有迹象。黄金牛市逻辑清晰，需密切关注科技、加密货币、债务及货币体系进展。

　　中国为企业创新提供广阔试验场

　　全球经济格局深度调整，中国经济如何寻找潜力与空间？鲁政委称，中国市场规模庞大，需求巨大，可为企业提供创新试验场。

　　“有人称之为规模经济，我更愿称为实践出真知。中国市场需求推动技术水平不断提升。”鲁政委表示，中国不仅具规模经济优势，且经验丰富。基于此，中国经济实现硬技术与软服务快速跃升。

　　“中国工业体系门类齐全，人才队伍高效，其他经济体难以匹敌。”鲁政委说，市场竞争激励企业技术进步，中国经济发展呈螺旋式上升。

　　消费机遇全面且持续

　　鲁政委指出，中国正将扩大消费视为战略性、长期性经济增长动力。消费与投资合一、投资于人的政策将支持中国经济长期强劲增长。消费机遇全面且持续。

　　短期内，数字消费（TMT相关）、情绪价值相关消费及旅游消费（特别是文旅）等领域将表现突出。银发人群消费能力增强，有望带动文旅消费显著增长。

　　资产配置需如“抓中药”

　　谈及资产配置，鲁政委建议：了解自身情况，明确投资资金、时间及风险承受能力。资产配置应像“抓中药”，高风险与低风险资产适当配置。

　　研究发现，长期投资组合中加入一定比例黄金，可平滑收益曲线、增厚收益。但黄金比例过高会侵蚀组合收益。

　　近期，4家保险公司宣布进入黄金市场，标志保险资金正式入场。鲁政委认为，这将提升中国黄金市场全球地位，助力上海国际金融中心建设。

（文章来源：上海证券报）