债市动态深度解析

【央行MLF操作大幅缩量，买断式逆回购成新焦点】上周五，中国人民银行（央行）实施了2000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.00%，与上月持平。鉴于1月MLF到期量为9950亿元，此次央行选择大幅缩量续作。东方金诚首席宏观分析师王青指出，考虑到央行已在2024年12月进行了14000亿元的买断式逆回购操作，此举相当于为应对2025年1月MLF大额到期提前释放了大量中期流动性。当前环境下，银行对MLF操作的需求减少，也是导致MLF缩量的原因之一。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼进一步分析，MLF中标利率为2.00%，在当前环境下偏高，导致金融机构对MLF的需求逐渐减少。

【2024年中国地方政府债券发行总量近十万亿】中国财政部24日发布的数据显示，2024年全国发行新增地方政府债券47193亿元，其中一般债券7005亿元、专项债券40188亿元。同时，全国发行再融资债券50743亿元，包括一般债券13670亿元和专项债券37073亿元。全年地方政府债券发行总量达到97936亿元，其中一般债券20675亿元、专项债券77261亿元。

【公募基金费率调降引发银行理财市场担忧】1月23日，证监会主席吴清提出，要进一步降低公募基金的综合费率。在已降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，2025年还将进一步降低基金销售费用。这一举措引发了同业机构对银行理财市场费率调降的担忧。据财联社梳理，目前固收类银行理财主要收取销售费、托管费、固定管理费，费率行业平均水平分别为0.16%、0.02%、0.20%，已远低于公募债基。业内研究人士表示，理财产品的费率优惠多为阶段性促销活动，不影响理财公司的经营。未来，超额管理费或成为应调降的重点。

【债市月度托管数据出炉，同业存单增幅显著】近日，债市月度托管数据发布。作为2024年的收官月，12月债券托管量环比净增加3.31万亿元。其中，受同业活期存款利率自律倡议影响，同业存单增幅显著，托管量环比大增约1.4万亿元。分品种来看，利率债托管量108.75万亿元，环比净增加1.83万亿元；金融债券（非政策性）托管量11.74万亿元，环比微增0.04万亿元；而信用债托管量则小幅减少，12月托管量为17.92万亿元，环比减少0.01万亿元。

【REITs市场再现涨停潮，多只老产品受追捧】时隔两年多，REITs市场再次迎来上市首日涨停的产品。近日，易方达华威市场REIT正式上市，上市首日即以30%的涨幅涨停。该产品作为市场上首只农贸市场REIT，具备稀缺性。今年以来，REITs产品二级市场表现亮眼，部分产品年内涨幅已超过24%。业内人士指出，公募机构应加强对底层资产的运营管理，通过扩募等方式适时增加优质资产，提升底层资产质量。

【货币ETF盘中涨停，场内资金集中申购】上周五，货币ETF市场出现异常波动。数据显示，10只货币ETF涨幅超过5%，其中，国寿货币ETF、广发货币ETF、鹏华添利ETF、国联日盈货币ETF、华泰天天金ETF一度涨停。全市场19只货币ETF换手率超过20%，其中8只基金换手率翻倍。多位基金经理认为，货币ETF作为场内资金现金管理的工具，此次异常波动是由于场内资金较为集中申购所致。

【机构持券过节意愿增强，短端利率下行预期加大】近期债市焦点集中在持续偏紧的资金面上，受此影响，收益率出现反复震荡。随着春节临近，机构持券过节的意愿增强。机构指出，春节假期前后利率变动通常不大，短端利率在节后回落的概率高于长端利率。由于当前经济修复仍面临挑战，年后利率下行概率较高，持债过节或成为较优策略。

【新世界发展成功再融资百亿港元银行贷款】1月23日，新世界发展有限公司发布公告，重申公司持续正常开展业务，并积极管理财务债务。自2024年7月至公告日期，公司已成功就约177.61亿港元的现有银行贷款完成再融资。

【公募四季报发布，债券市值占比过半】公募2024年四季报发布完毕，数据显示，截至2024年四季度末，公募基金资产净值为31.81万亿元。其中，公募基金持有债券市值最高，占总值比为54.11%，较三季度继续攀升，市值增长率达12.44%。债券型基金在四季度保持较高的赚钱效应。

【万科将赎回10亿元公司债券】2025年1月24日晚间，万科A发布公告称，公司决定行使“20万科02”发行人赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“20万科02”全部赎回，债券余额为10亿元。

【日本央行加息至0.5%，创近17年新高】日本央行周五（1月24日）将利率上调至0.5%，追平本世纪以来最高水平。这是自上世纪90年代末日本经济泡沫破裂以来，日本央行政策利率首次超过0.5%。

【欧洲通胀担忧再起，欧洲央行降息预期分化】一项对经济学家的调查显示，欧洲地区通胀担忧卷土重来，引发对欧洲央行是否需要暂停或停止春季降息的质疑。受访经济学家对欧洲央行2025年降息四次25个基点的预测未变，但对4月份是否降息存在分歧。

公开市场操作：央行公告称，为对冲税期高峰等因素影响，1月16日以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。当日净投放3364亿元。

信用债市场动态： ■富力地产：占范围内债务48%的债权人已加入重组支持协议，加入截止期限延长至2月28日； ■弘阳地产：公布境外债重组方案，33%的债权人已正式签订RSA； ■其他重要信用事件包括宝鸡投资票息下调、华闻集团共益债务议案通过等。

货币市场利率：上周五，货币市场利率多数上行，DR001下行1.3BP报1.7859%，7天期下行1.0BP报2.1113%，而14天期及1月期利率则显著上行。

利率债市场：上周五，国债期货收盘多数微跌，银行间主要利率债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率报1.635%。

美债与欧债市场：上周五，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.13个基点报4.2613%；欧债收益率收盘涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.6个基点报4.627%。

（文章来源：财联社）