2024年，资产证券化（ABS）产品发行市场呈现出显著的“回暖”趋势。据统计，全年ABS产品（涵盖信贷ABS、企业ABS、ABN和公募REITs等）发行总量达到了2.04万亿元，同比实现了8.7%的增长。兴业研究宏观团队指出，仅在去年12月，全市场ABS的发行规模就高达2416.73亿元，环比和同比分别增长了12.65%和1.60%。

一位银行理财子公司的人士透露，去年12月，ABS产品与国债之间的信用利差显著扩大，这极大地激发了资本对ABS的追捧热情，从而推动了当月ABS产品发行量达到去年月度最高值。受此影响，ABS的净融资额相比2023年有了显著改善，从-8375.89亿元缩减至-1217.73亿元。特别值得注意的是，消金类ABS的发行量在去年大幅增长了92%，全年发行额高达2205亿元，成为推动ABS产品发行回暖与净融资额大幅改善的关键因素。

华泰证券固收团队分析认为，尽管去年ABS发行市场回暖，但ABS产品的总规模仍然难以得到明显修复。不过，就产品结构而言，消金小微类ABS的发行预计将保持活跃，而地产ABS的供给在短期内可能较难改善。然而，在央企国企降负债的趋势下，类REITs（不动产投资信托基金）的供给预计将得到更大支撑，持有型不动产ABS的发行也将继续保持增长。

目前，市场存量ABS规模约为3.3万亿元，其底层基础资产涵盖企业应收账款、类REITs、商业地产CMBS/CMBN、融资租赁债权、消金小微贷款等，占比均超过10%。其中，消金类ABS成为支撑ABS产品发行回暖的重要力量。据券商资管部门人士透露，去年以来，消金类ABS的发行量大幅增长，成为市场关注的焦点。

华泰证券固收团队还指出，近年来监管部门持续加强消费信贷的发放，这带动了消费金融ABS发行的不断放量。在促消费、稳增长以及居民消费意愿回暖的趋势下，今年消费金融业务有望继续增长，从而推动相关ABS的发行进一步增加。

此外，消金类ABS的发行还受到了多项政策利好的推动。例如，《消费金融公司管理办法》将资产证券化业务纳入专项业务，进一步放宽了持牌消费金融公司发行消金类ABS的准入门槛与审批流程。同时，随着金融监管部门批准众多持牌消费金融机构开展信贷资产证券化业务，这些机构纷纷储备信贷资产用于发行ABS，从2023年起陆续进入密集发行期。此外，持牌消费金融机构也日益将发行ABS作为低息融资补充信贷资金的重要渠道。

然而，尽管ABS市场整体回暖，但房地产ABS的发行量却整体回落。尽管持有型不动产ABS受到不少保险、券商资管、基金公司的青睐，但房地产ABS的实际融资额较2023年仍有所回落。这主要是由于去年房地产债券融资规模同比下降了18.4%。

值得注意的是，去年资产证券化（ABS）产品发行“回暖”的另一个重要原因是其信用利差走阔，这吸引了大量“固收+”资本争相配置以博取超额回报。尤其是在去年12月后，这种信用利差走阔的状况更加明显。东方证券分析师齐晟统计发现，尽管去年12月各信用评级与各期限的ABS产品收益率均下行，但ABS相对国债的信用利差仍然走阔。

然而，尽管ABS市场具有吸引力，但部分投资机构仍对其保持谨慎态度。这主要是由于ABS交易的流动性相对较低，增加了投资风险。此外，ABS相对复杂的产品结构也增加了投资人对ABS产品收益风险比的分析评估难度，降低了ABS产品的交易活跃度。

最后，兴业证券指出，ABS季节性供给修复已经结束。考虑到ABS供给受季节扰动以及跨年项目储备仍需时间，今年1月ABS的供给预计将有所回落。不过，在市场预期下，部分热门消金类ABS有望成为资本追捧的热点。

（文章来源：每日经济新闻，图片来源于网络）