1月10日，人民银行宣布，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，自2025年1月起将暂停公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。此举标志着央行对债市的调控力度进一步加码。

东方金诚研发部执行总监冯琳分析，央行此举旨在稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。她指出，暂停买入国债将减少对国债的需求，并可能通过卖出长债来调节债市供求关系。

中信证券首席经济学家明明团队则判断，央行停止买入国债释放了较强的严监管信号，预计短期市场可能面临一轮调整。然而，他们同时指出，债市长期基本面环境和政策面环境并未出现明显变化，低利率环境下机构欠配压力可能延续。

此外，记者注意到，中央金融工作会议曾提出充实货币政策工具箱，人民银行也考虑在公开市场操作中逐步增加国债买卖，并根据债券市场情况灵活安排配套措施。去年12月，人民银行为保持银行体系流动性充裕，开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。

针对央行此次决定，冯琳进一步分析称，央行此举是为了防止机构持仓过度集中长久期品种累积利率风险，并调控收益率曲线以避免中美利差倒挂进一步加深。明明团队也指出，央行停止买入国债是为了避免进一步推动债市利率走低，但并未选择卖出国债，表明其维持流动性充裕的目标仍然靠前。

展望未来，冯琳判断，若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发地趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债。她还指出，受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，但在今年“适度宽松”的货币政策基调下，债牛的大方向难现根本性逆转。此外，暂停买入国债或意味着一季度降准概率上升。

明明团队则分析称，在2025年适度宽松的政策基调下，央行对债市利率稳定的关注并不等同于推升利率。他们预计，低通胀环境将持续推升我国实际利率，刺激信贷需求回暖仍需压降实体经济融资成本。因此，维持相对较低的利率环境同时避免其过快下行可能是相对理想的状态。

对于债市而言，明明团队认为央行停止买入国债将释放较强的严监管信号，预计短期市场可能面临一轮调整。然而，他们也指出若央行在本次公告停止买入国债后没有进一步的干预利率走势措施落地，长债利率和超长债利率可能在阶段性利空出尽后回到波动下行的区间。

（文章来源：每日经济新闻）