温彬（中国民生银行首席经济学家）与王静文（中国民生银行研究院宏观研究中心主任）就最新经济数据发表见解。

　　根据国家统计局最新数据，2024年12月CPI同比上涨0.1%，较上月0.2%的涨幅有所回落；PPI同比下降2.3%，但降幅较上月的-2.5%有所收窄，整体物价水平依然显得疲软。中央经济工作会议围绕“促进物价合理回升”推出了一系列政策举措，为2025年物价企稳回升奠定了坚实基础。

　　2024年12月CPI环比持平，略低于近10年同期平均的0.2%涨幅，其中食品价格是主要拖累因素。当月食品价格环比下降0.6%，远低于近10年同期平均0.8%的涨幅，这主要受到天气条件良好利于农产品生产储运和猪肉供应充足价格环比下降的双重影响。

　　与此同时，非食品价格表现相对较好，环比上升0.1%。耐用品中，交通工具价格环比持平，通信工具价格环比上升3.0%，家用器具价格环比上升0.4%，均有超季节性表现。以旧换新消费放量，推动了耐用品商品消费的持续改善和价格回暖。此外，临近元旦假期，出行、娱乐和家庭服务需求增加，服务价格环比上升0.1%。

　　在耐用品和服务等价格推动下，2024年12月核心CPI环比上涨0.2%，同比涨幅扩大至0.4%，已经连续三个月扩大，显示出存量政策和增量政策效应的持续释放以及总需求的不断改善。然而，目前核心CPI点位仅处于历史水平的6%分位位置，依然相对较弱。

　　PPI方面，受部分行业进入传统生产淡季和国际大宗商品价格波动传导等因素影响，2024年12月PPI环比下降0.1%，基本符合季节性表现。生产资料价格环比持平，略好于历史同期平均表现。国内定价的煤炭、黑色金属价格环比下降，而国际定价的原油价格和有色金属价格持平。水泥玻璃行业产能置换逐步推进，带动非金属矿物质价格环比上升，对生产资料价格贡献较大。

　　生活资料价格环比下降0.1%，食品类价格和耐用消费品价格均弱于季节性表现。前者与CPI食品价格逆季节性下跌相呼应，后者则反映出消费端回暖尚未传导至出厂价格。

　　回顾全年，物价运行依然疲软。2024年全年CPI累计同比上涨0.2%，低于1~9月的0.3%；PPI累计同比下降2.2%，弱于1~9月的-2.0%。这预示着四季度GDP平减指数将继续为负，且持续时间将达到7个季度。物价持续低迷导致实际利率居高不下，不利于资产负债表修复，成为当前经济运行中的突出问题。

　　展望2025年，物价仍然面临较大压力。从技术角度看，翘尾因素将继续构成下拉力量。CPI翘尾因素全年均值为-0.4%，较上年扩大；PPI翘尾因素为-1.1%，同样低于上年水平。从外部环境看，特朗普第二任期展开将带来不利影响加深，出口面临较大不确定性风险。部分产能将转移至国内市场消化，可能会加剧物价压力。

　　因此，中央经济工作会议将“保持就业、物价总体稳定”作为2025年目标之一，要求实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。财政政策基调转向“更加积极”，货币政策基调转向“适度宽松”，均为近年来最为积极的表态。2025年赤字率、专项债规模和超长期特别国债规模均将大幅提升；降准降息也将择机展开，以保持流动性充裕并使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　更为重要的是，中央将“全方位扩大国内需求”列为重点工作之首，扩内需重点向消费端倾斜。包括加大对特定群体的支持力度、加力扩围“两新”政策推动大宗商品消费扩大以及培育消费新业态等。可以预期的是，2025年消费将获得更多政策加持，为CPI企稳回升提供坚实基础。

　　此外，2025年是“十四五”规划收官之年，102项重大工程需要保证顺利完工。“两重”项目将获得更大力度支持，预计基建投资增速有望加快。中央还将持续用力推动房地产市场止跌回稳并加力实施城中村和危旧房改造，房地产开发投资也有望得到改善。在投资端的支撑下，预计2025年PPI降幅将有望收窄。

（文章来源：21世纪经济报道，图片链接保留未删减）