风云突变！今日早间，中国人民银行宣布，自2025年1月起将暂停公开市场国债买入操作，并表示后续将根据国债市场供求情况适时恢复。这一决定迅速影响了A股市场、汇市及债市的运行逻辑。

　　消息发布后，银行间市场利率收益率迅速攀升，其中5年期、10年期国债收益率日内分别上涨4个基点，30年期收益率上行3个基点。中国国债期货市场反应更为剧烈，30年期主力合约开盘后跌幅迅速扩大至1.1%。

　　汇率市场亦出现波动，离岸人民币兑美元汇率短线走高近百点，报7.3472。恒生科技指数涨幅一度扩大至1%，华虹半导体、中芯国际等科技股涨幅显著。然而，A50指数却出现下跌，红利指数也转跌，而中证1000和国证2000等中小盘指数则呈现间歇性走强态势。

　　债券市场方面，国债收益率持续上行，国债期货各品种主力合约均出现下跌。其中，30年期主力合约开盘跌0.89%，盘初跌幅扩大至1.1%；10年期主力合约开盘跌0.27%；5年期和2年期主力合约也分别下跌0.27%和0.13%。银行间债券市场“二永债”收益率亦大幅上行。

　　分析人士指出，此前市场买入红利资产的逻辑主要基于国债收益率的持续下行，而随着国债收益率的反弹，红利资产的吸引力可能会减弱。中银证券全球首席经济学家管涛表示，长期来看，中国潜在经济增速存在下行趋势，中性利率走低，但名义利率的快速下行与实际经济增速低于潜在产出有关。对于长期投资者而言，如何选择配置策略将是一个更大的考验。

　　此外，央行行长潘功胜多次提到长期利率单边下行累积的系统性风险，并多次预警。长城证券发布研报称，债券市场极端情绪和交易内卷行为异常突出，过度抢跑导致传统指标失效，利率点位频繁突破关键位置。当前债券投资呈现出明显的赌博性质，投资者纷纷提前布局，进入抢跑和内卷的螺旋式效应中。

　　中信证券明明认为，央行买断式逆回购操作规模和节奏将主要参考地方债供给节奏和MLF净回笼规模；国债净买入规模预计稳步抬升，但在利率过快下行阶段，央行或更多发挥其调整收益率曲线的政策效果。华创固收则提醒，需关注监管操作影响机构行为的风险以及权益市场好转导致大类资产配置变化的风险。

　　招联金融首席研究员董希淼表示，人民银行宣布暂停国债买入有助于平衡国债市场供求关系，但并不意味着市场流动性收紧。预计人民银行将通过公开市场操作、降低存款准备金率等方式继续维持市场流动性充裕。

（文章来源：券商中国）