AI导读：

2024年债券牛市下，理财投资者发现固收型理财产品收益远低于债市整体表现，债基收益则更优异。文章分析了固收理财和债基收益差异的原因，并指出未来债券牛市并不意味着固收产品收益率高，投资者需谨慎选择。

2024年，债券牛市席卷市场，但理财投资者暮暮（化名）却发现，她年初购买的固收型理财产品收益并不理想，无论是短期还是中长期产品，年化收益都徘徊在2%左右，远低于债市的整体表现。

暮暮疑惑不解，为何在债市大年，她的固收产品收益却如此低迷？她查看支付宝上的债券型基金收益后，更是感到震惊。数据显示，去年中长债基的平均年化收益为5.28%，短债为3.20%，债券指数基金和“固收+”的平均收益更是高达5.76%和5.83%。

2024年，国债收益率创下新低，长端利率降幅超过80bp，短端利率降幅更是超过100bp，债市迎来史诗级牛市。然而，债牛行情下，债基和固收类理财的平均收益率水平却相差甚远。数据显示，债券型基金的平均年化回报率为4.51%，而固收类银行理财的年化收益率平均值仅为1.89%。

债基的收益上限也远高于固收类银行理财。例如，鹏扬中债-30年期国债ETF的年化收益高达22.36%，而固收类理财中收益最高的产品也仅为13.56%。

那么，这种差距究竟从何而来？固收类银行理财和债基在收益上的差异可以归因于客观和主观两方面原因。客观原因之一是两者之间的资产类别和配置比例不同。银行理财通常配置存款、非标、利率债和信用债等多种资产，而债基则主要投资于随市场波动的利率债和信用债。

在利率快速下行时，由于银行理财配置的非标资产和存款等低收益资产较多，整体收益被拉低，因此债基的表现会优于固收理财。而如果是债市调整时期，那纯固收理财的抗跌能力会更强，更加稳健。

此外，债券久期也是影响两者收益的客观因素之一。债基配置的债券久期通常长于固收理财，因此在债牛行情下，中长债的收益率要好于短债，债基的表现也会更优异。

主观因素方面，则与理财净值变动下的“收益分配”有关。一些银行理财为了吸引客户购买产品，会在产品规模较小、易于操控时，通过加杠杆、腾挪收益等方式做高收益。然而，当大量资金涌入后，产品收益便回归平凡。

展望未来，债券牛市并不意味着固收产品收益率高。在债券收益率整体下行的背景下，无论是持有到期还是波段交易的收益都很难继续向上。因此，投资者在选择固收产品时，需要更加谨慎地考虑产品的资产配置、久期以及收益分配等因素。