观点：特朗普任前政策动向搅动市场，贵金属及工业金属价格剧烈波动

据《华盛顿邮报》最新报道，特朗普团队正酝酿针对关键进口商品的全面关税计划，此消息引发市场恐慌，风险资产价格初现脉冲式上涨。然而，特朗普随后迅速辟谣，导致资产价格涨幅迅速回吐，市场波动加剧。贵金属市场中，CMX黄金期货价格受技术性压力位制约，反弹受阻于2680美元/盎司；而CMX白银期货价格则因工业属性提振，表现相对较强，冲高至31美元/盎司附近后受压调整。随着特朗普上任日期临近，叠加美国经济数据展现出的韧性，金融市场对美国远期通胀的担忧持续升温，美债长短端价差（10-2Y）进一步扩大，美债利率维持高位，进一步抑制贵金属价格反弹。国内方面，央行在美联储降息后未跟进降准或降息，货币政策短期聚焦于汇率稳定，贵金属市场缺乏显著利多因素，预计维持高位震荡。

短期内，金融市场将紧密关注特朗普言论及其政策动向，特朗普上任后美国远期通胀担忧或将阶段性放大，扰动美债利率维持偏强走势。同时，美国经济数据显示通胀回升，但服务业通胀和就业市场降温，或受非法移民流入减缓影响，这将使得美债利率难以维持当前高位。若本周公布的12月非农就业和服务业PMI数据进一步确认经济降温，预计美十债利率有望回落至4%-4.2%区域。综合预期和现实，我们判断美十债利率将在4%-4.6%区间波动，金融属性主导贵金属高位震荡，短期反弹至4.6%附近后需关注二次回落带来的贵金属波段做多机会。中长期来看，全球央行货币扩张及特朗普上任后的全球军事战略收缩将带来更为持续和严重的地缘冲突，支撑贵金属长期上涨趋势。

投资策略方面，沪金价格长期看多，短期受人民币贬值提振震荡走强，建议持多；沪银受经济弱现实和美国金融条件收紧影响，短期表现偏弱震荡，建议持长多或急跌7300-7400区间做多。

工业硅市场：基本面偏弱，流通库存较高，盘面表现疲软。工业硅产量环比下降1.55%，总库存环比下降1.3%，行业平均成本及综合毛利小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态谨慎。策略上，市场整体偏弱，供需改善进度不及预期，中期关注光伏出口情况，短期关注流通库存。

铜市场：昨日铜价反弹，特朗普交易有所退坡，美元指数回落，国内现货高升水，库存小幅增加。海外经济预期不确定性大，欧元区制造业持续收缩，美强欧弱格局强化，贸易摩擦升级担忧导致宏观氛围偏空。基本面来看，需求季节性转淡，铜杆开工率下滑，国内库存开始累升。我们预计2025年季节性累库强度不低，这将给现货交投带来压力。从交易角度看，铜价减仓反弹后维持区间震荡。

铝市场：观点：社库进入淡季累库周期，盘面维持震荡偏弱。电解铝主力02合约破位下跌，伦铝同样破位。受现货价格及国内供给端影响，氧化铝盘面大幅下跌。最新社库较上周四累库1.3万吨，新疆货运基本恢复正常，预计社库拐点出现，后续季节性累库。现货成交一般，下游观望情绪浓。从下游加工业数据来看，国内铝加工业综合PMI指数环比下降，位于荣枯线以下。综合来看，铝产业基本面利空因素多于利多因素，淡季背景下社库拐点显现，成本支撑松动，但考虑到冶炼行业亏损规模较大及国内年后经济预期，预计下方存支撑。短期关注19400-19600支撑情况。

锌市场：昨日锌价窄幅震荡，盘面继续减仓。国内社库终止连续快速去库，出现小幅累库，主因进口精炼锌逐步到货。25年一季度预计锌矿紧缺情形持续，国内炼厂精炼锌产量预计难以同比转正。需求端年初处于淡季，更看重未来需求预期，但目前内外政策面临不确定性，宏观预期分歧大。中期建议以短期持仓、高抛低吸的区间操作思路为主。短期操作上，沪锌逐步向下沿靠近，待盘面减仓速率放缓后可考虑逢低尝试短线多单。

碳酸锂市场：昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于77660元/吨。供给端，国内碳酸锂产量减少，已有厂家开始检修或技改，预计1月国内碳酸锂总产量环比减少9%。进口方面，智利出口至中国碳酸锂规模环比下降，但维持在较高水平。社会库存环比增加，其他环节去库，下游和冶炼厂小幅累库。成本端，锂精矿价格基本持平，海外矿端挺价情绪强。中长期看，碳酸锂供应过剩压力较大。需求端，下游厂商1月排产好于往年同期，环比下降约5%-7%。消息面上，中矿资源旗下春鹏锂业计划停产检修一个月。综合来看，1月供需两端均有减量，整体呈紧平衡。短期需求对锂价形成支撑，但受高库存压制，预计锂价在[74000，82000]区间震荡运行。

（文章来源：正信期货）