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春节前取现需求与政府债发行压力增大，市场预计央行或将在1月实施降准操作以有效对冲资金缺口，多家机构分析指出降准可能性较大。

在平稳跨年后，市场密切关注春节前取现需求与政府债可能继续放量的双重压力。为此，业内普遍预期，央行或将在1月实施降准操作以有效对冲。

中信证券分析指出，2025年的春节与2020年、2022年及2023年相似，均落在1月，此时流动性将面临税期与春节取现需求的双重叠加，可能导致利率出现小幅上升。此外，2025年或成为政府债融资节奏前置的一年，因此1月还需特别警惕政府债供给对资金面的潜在冲击。

国海证券固收团队预测，2025年1至2月，银行间流动性缺口可能达到13469亿元，这一缺口主要源于财政收支及春节现金需求。具体而言，政府债务发行与资金下拨方面，1至2月政府债务供给规模或达8041亿元，环比12月减少2578亿元，旨在补充相应规模的流动性。常规财政收支方面，1至2月通常为财政净收入月份，假设今年保持近五年同期平均净收入水平，即4527亿元，将消耗同等规模的流动性。信贷投放方面，年初银行信贷投放规模通常较高，预计2025年1至2月需缴准存款增速上行至6%，带来3835亿元法定存款准备金需求，进一步消耗超储。库存现金方面，春节前后居民取现需求增加，M0倾向环比上升，预计2025年同期消耗相对应的超储。外汇占款方面，考虑到近期中美利差倒挂程度加深，或面临一定资本外流压力，预计1至2月外汇占款环比下行。

多家机构一致预测，春节前降准的可能性较大。中信证券认为，参考历史操作模式，央行在春节前降准的可能性不容忽视。即便不降准，央行丰富的流动性管理工具及“适度宽松”的货币政策，如买断式逆回购、国债买入等，也将有助于稳定资金面波动。

国海证券则明确指出，考虑到跨年后资金面缺口较大，2025年1月降准落地的可能性较高。若降准0.5%，将释放约1万亿长期资金，足以对冲银行间资金缺口。

浙商证券亦指出，基于过往春节资金面经验，春节前后常受缴税、政府债发行、春节取现等多重因素影响，央行往往会提前降准以对冲。综合分析近5年春节前后资金面情况和价格走势，春节前资金价格和分层往往先走高后走低，春节后则趋向于资金价格回落以及分层走高。

（文章来源：澎湃新闻）