2024年末，中证协正式发布了《证券业务示范实践第5号—融资融券客户交易行为管理》文件，该文件旨在指导各券商规范两融业务客户交易行为管理，于12月31日在其官网上公布。

该文件之所以备受瞩目，是因为融资融券业务自2010年启动以来，在提高市场流动性、优化定价机制方面成效显著。随着市场与客户类型的不断演变，中证协制定了一系列示范实践，以提升券商在客户交易行为管理方面的能力。

早在今年11月25日，财联社记者就围绕征求意见稿进行了报道，指出该文件将重点防范绕标套现、融券违规减持等行为，并建议券商建立黑名单制度。如今，正式发布的文件与征求意见稿核心内容基本一致，措辞更加正式和详尽，分为五章，包括总则、关联人识别与穿透核查、客户异常交易行为管理、防范客户“绕标套现”交易管理、客户融券及证券出借交易管理。

文件的核心思想体现在三个方面：券商需遵循公平、风险可控原则，建立客户交易行为管理机制，防止利益输送，并按穿透原则核查投资者；券商应建立全面的客户交易行为管理制度，涵盖交易监控、异常交易报告、风险预警、合规审查等，确保及时发现并处理违规行为；券商需持续监督客户交易行为，纠正违规行为，维护市场秩序。

值得注意的是，文件中提及的操作方式、流程均基于行业优秀实践，为券商提供了指导性建议，而非强制性要求。券商可根据自身情况选择适用的操作方法。

在防范客户“绕标套现”方面，文件从前端控制、风险监控和事后管控三个层面提出了具体要求，包括明确客户交易范围、尽职调查、设置控制措施、担保品提取审批、异常交易管理、重点客户监测等。

此外，文件还强调券商应加强投资者融券及证券出借行为管理，严格防范违规减持与不当套利等行为。对于大额融券需求的客户，券商应设立更严格的准入机制，并从事前、事中、事后三个阶段梳理客户融券交易管理方式。

券商还需核查投资者是否存在不得参与融券业务的情形，如持有上市公司限售股份、战略配售股份等。对于交易监控中发现客户交易行为违规的，券商可以采取加强投资者教育、限制融资融券交易、偿还融券合约等措施。

同时，券商需要履行主动管理券源职责，建立健全券源分配机制，防止股东与融券投资者合谋进行变相减持或不当套利。券商还可以建立内部信用账户黑名单制度，以辅助异常交易行为管理。

（文章来源：财联社）