2024年末，中证协正式发布了《证券业务示范实践第5号—融资融券客户交易行为管理》文件，该文件旨在为券商提供两融业务客户交易行为管理的参考框架，并于12月31日通过官网对外公布。

这份文件之所以备受瞩目，是因为融资融券业务自2010年开展以来，在提升市场流动性、优化定价效率方面扮演了重要角色。随着市场环境的演变和客户群体的多样化，提升券商对客户交易行为的管理能力变得尤为重要。为此，中证协针对两融业务中的多个管理场景，制定了这份示范实践。

在文件征求意见稿阶段，财联社曾围绕其内容进行报道，指出《示范实践》将重点关注绕标套现、融券违规减持等问题，并建议券商建立黑名单制度。从最终发布的文件来看，核心内容并未发生大的变动，措辞更为严谨，结构更为完整，分为五章，详细阐述了关联人识别与穿透核查、客户异常交易行为管理、防范客户“绕标套现”交易管理、客户融券及证券出借交易管理等内容。

文件的核心思想体现在三个方面：一是券商应遵循公平、风险可控的原则，建立健全客户交易行为管理机制，防范利益输送；二是券商应建立全面的客户交易行为管理制度，包括交易监控、异常交易报告、风险预警、合规审查等，以确保及时发现并处理违规行为；三是券商应对客户的交易行为进行持续监督，及时纠正违规行为，维护市场秩序。

值得注意的是，《示范实践》中提出的操作方式、流程均为基于行业优秀实践的建议，并非强制性要求。券商可根据自身业务结构、组织架构等情况选择适用的操作方法。

在防范客户“绕标套现”方面，《示范实践》从前端控制、风险监控、事后管控三个层面进行了详细规定。前端控制要求券商明确客户的交易范围，并对有绕标套现意图的客户进行尽职调查，禁止提供服务；风险监控阶段要求券商对大额授信客户进行担保品提取审批，挖掘绕标套现线索；事后管控环节则要求券商加强展期管理，与客户签署补充合同，提高预警线和平仓线标准，对拒不配合的客户采取清理措施。

此外，《示范实践》还强调券商应加强投资者融券及证券出借行为管理，严格防范违规减持与不当套利等行为。对于有大额融券需求的客户，券商应设立更为严格的准入机制，履行主动管理券源职责，避免出借、借入方合谋不当套利。券商还需核查投资者是否存在不得参与融券业务的情形，一旦发现客户交易行为违规，可采取加强投资者教育、限制交易、偿还融券合约等措施。

最后，《示范实践》提到券商可以建立内部信用账户黑名单制度，用以辅助异常交易行为管理工作。对进入黑名单的信用账户，券商可进行相应的管控，并跟踪客户信用状况变化，及时核实投资者诚信状况、交易历史等相关情况。

（文章来源：财联社）