央行在2024年12月通过两项工具释放了中长期流动性达1.7万亿元。为保持银行体系流动性充裕，央行采取了固定数量、利率招标、多重价位中标方式，开展了总额1.4万亿元的买断式逆回购操作，分为3个月和6个月两个期限，各7000亿元。此外，央行还在该月进行了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值达到3000亿元。

尽管12月中期借贷便利（MLF）缩量续作，全月净回笼1.15万亿元，但综合国债买卖和买断式逆回购操作来看，央行仍净投放中长期资金5500亿元。自四季度以来，央行每月的国债买卖和买断式逆回购操作总量均超过MLF到期量，确保了市场流动性充裕。

展望2025年，专家预测买断式逆回购和国债买卖等新工具的作用将进一步增强。央行可能会继续大规模开展买断式逆回购操作，而MLF续作则可能持续缩量。这些新工具不仅有助于释放中长期流动性，还保持了年末资金面的宽松态势。

公开市场买断式逆回购、国债买卖以及MLF操作是央行在每日7天期逆回购操作基础上，额外投放的中长期资金。其中，国债买卖和买断式逆回购是央行在2024年9月和10月新推出的货币政策工具，而MLF操作自下半年以来更加市场化。

在10月至12月期间，央行通过MLF操作分别净回笼了890亿元、5500亿元和1.15万亿元，同时公开市场净买入国债分别为2000亿元、2000亿元和3000亿元，并开展了5000亿元、8000亿元和1.4万亿元的买断式逆回购操作。综合来看，央行在这三个月均实现了中长期资金的净投放，且期限品种更为灵活。

与往年相比，2024年央行在降准补充长期流动性的基础上，更多地运用了买断式逆回购和7天期逆回购操作，这些操作的期限相对更短，利率更低，既满足了机构的跨年资金需求，又降低了机构的负债成本。

自12月以来，资金面保持宽松态势，银行间隔夜利率基本在1.5%以下，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%，各期限资金供给都非常充裕。尽管12月底临近资金跨季和流动性监管考核，但资金情绪相对稳定，资金利率整体维持在逆回购利率附近。

从操作期限来看，此次开展的买断式逆回购操作将分别于2025年3月下旬和6月下旬到期，能够完整覆盖春节因素对流动性的影响。央行在10月至12月期间开展的买断式逆回购操作都将在春节假期后到期，这将有助于熨平跨年、春节假期的资金面波动。

春节前现金投放、缴税等规模较大，历来存在较大的流动性缺口。此外，Wind数据显示2025年1月有9950亿元MLF到期。未来资金面主要风险可能体现在春节现金需求季节性抬升、一季度地方债发行节奏以及央行对债市预期的干预等方面。

随着央行工具箱的进一步扩充，流动性投放渠道更加多样，工具操作也更为从容。未来央行可能会持续开展较大规模的买断式逆回购操作，替换MLF，导致MLF余额持续下降，并淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

2025年，我国将实施适度宽松的货币政策，央行将综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕。适度宽松的货币政策意味着货币供应量将更加积极，以支持经济增长和稳定市场预期；同时降低企业和居民的融资成本，刺激投资和消费；并更加注重对特定领域和行业的支持。

尽管央行已明确在2025年“适时降准降息”，但考虑到目前金融机构平均法定存款准备金率距离合意下限空间日益缩窄，未来买断式逆回购、国债买卖等新工具的作用有望进一步凸显。

新的一年，结构性货币政策工具的作用也不容忽视。截至年末，首次500亿元规模的证券、基金、保险公司互换便利操作已基本用完，市场反映良好。央行将于近期开展第二次互换便利操作，预计操作量将不少于500亿元。未来，央行可以继续推进互换便利等新的结构性货币政策工具的加速落实，并完善现有的结构性货币政策工具。