在2024年末季，超过千亿的银行系资金犹如一股洪流，猛然涌入长期低迷的股权投资市场。这一动向不仅为市场带来了新鲜活力，更标志着银行系资本在股权投资领域的新纪元。

今年9月24日，金融监管总局发布了一份重要通知，即《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》。这份通知为银行系资金入市打开了大门，不仅将试点范围从上海扩展至北京、深圳、杭州等18个城市，还放宽了股权投资金额和比例的限制。据不完全统计，自通知发布以来，这18个城市均宣布与五大行AIC（金融资产投资公司）签约，意向签约基金总规模超过3300亿元。

数据显示，自2021年至2024年1月末，五大行AIC作为普通合伙人LP，已累计认缴出资股权投资基金超过2900亿元。若“9.24”之后签约的意向基金能顺利落地，银行系资本的股权投资规模将实现翻倍，正式进入爆发元年。

在杭州和武汉的引领下，此次银行系资金入市的关键桥梁AIC机构，即主要从事银行债权转股权及配套支持业务的非银行金融机构，展现出了强大的吸金能力。五大行AIC自2017年成立以来，原本主要从事以债转股为目的的股权投资业务，直到2021年才正式涉足风险投资领域。随着9月24日通知的落地，银行系资本得以真正“开闸”，五大行AIC机构在短短三个月内就签约了超过3300亿规模的意向基金。

这18个试点城市正是这批千亿级资金竞技的主舞台，且已出现梯队分化。杭州以900亿元规模遥遥领先，成为首个与五大AIC实现全面合作的城市。紧随其后的是武汉，其总额达到550亿元的6只AIC股权投资基金，由江城基金、武汉高科、武汉产投集团、长江产投集团等与四家AIC机构共同成立。苏州、深圳、天津、南京的意向签约基金规模分别为400亿、320亿、300亿、300亿，而北京、合肥、长沙、广州、厦门的AIC签约基金规模则在百亿左右。至此，18个扩点城市中有11个AIC基金签约规模在百亿以上。

值得注意的是，各地的AIC基金普遍采用银行系资本和本地国资共同出资的模式，其投资方向也聚焦在当地的战略新兴产业和未来产业，助力本土产业转型升级发展。以杭州为例，杭州国资与工银合作的杭州工融基金中，杭州国资出资7成，工银系出资3成，将投向集成电路、数字产业、人工智能、航空航天、新能源、新材料、生物医药等科创方向，并已经储备了一批拟投项目。杭州工融基金采用双执行事务合伙人模式，基金管理人为工银资本，工银资本与杭州工融企管同时作为基金普通合伙人、执行事务合伙人。

然而，AIC基金高歌猛进的同时，市场也对其存在陌生与疑惑。在与多位投行、VC机构从业者交流中，不少人都表示对AIC基金不熟悉。而对于银行系资金入市后的风控问题，多位机构人士均表示担忧。由于银行系资金以往以债权思维做投资，更看重后期的项目和企业的资产、现金流、收入情况，因此早期风投项目可能难以通过其风控系统。同时，银行内部的股权投资风控考核也是基于单个项目，任何一个项目亏损都需要承担相应责任，这导致投资更加谨慎。

尽管存在疑惑和挑战，但市场对AIC基金的期待仍然聚焦在其未来释放的活水是否会流向市场化机构。随着《通知》的发布，AIC基金被鼓励投早、投小、投科技，从原来看重资产质量转为评估企业未来的发展潜能。这意味着AIC基金需要调整评估项目的方式、重新磨合风控体系，并调整内部考核机制以匹配新的投资模式。目前，AIC机构已经开始与CVC合作，并在苏州、武汉地区与当地市场化机构进行项目沟通，邀请合作机构推荐项目，鼓励他们参与储备项目的遴选。

（文章来源：科创板日报）