今年以来，“熊猫债”的发行热度持续高涨，不仅发行数量大幅增加，发行规模也达到了历史新高。

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揭开“熊猫债”的神秘面纱

依据国际通行做法，当境外机构在某一国家的国内市场发行以该国货币计价的债券时，通常会以该国最具代表性的元素命名。例如，日本的“武士债券”、美国的“扬基债券”以及英国的“猛犬债券”。2005年9月，国际多边金融机构首次获批在中国境内发行人民币债券，这一创新性的金融产品被赋予了“熊猫债”的称呼，寓意着国宝熊猫的参与和见证。

随着中国资本市场的对外开放和人民币国际化的推进，“熊猫债”市场不断壮大，成为国际金融市场的重要组成部分。

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“熊猫债”市场的繁荣现状

据最新数据显示，截至12月30日，“熊猫债”的总存量已高达3192.86亿元，与2023年末相比，实现了31.19%的显著增长。

图片展示了“熊猫债”近五年来发行情况，截至日期为12月30日：

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2024年“熊猫债”发行亮点频现

今年，“熊猫债”市场继续呈现出强劲的增长态势。6月份，越秀交通基建有限公司成功发行了规模为8亿元、票面利率为1.86%的“熊猫债”，成为今年以来发行利率最低的一笔。7月份，新开发银行则发行了市场规模最大的一笔“熊猫债”，金额为80亿元，期限为3年，票面利率为2.03%。10月份，大华银行有限公司自2019年以来首次重返“熊猫债”市场，发行了50亿元的1年期债券，票面利率为2.30%。

据统计，以债券起息日计算，截至12月30日，今年以来“熊猫债”已发行109只，发行金额共计1948亿元，与去年全年相比，发行数量和金额分别增长了15.96%和26.12%。

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“熊猫债”发行火热的背后原因

票面利率的整体下降是“熊猫债”发行火热的重要表现之一。截至12月30日，今年成功发行的“熊猫债”票面利率平均值为2.40%，较2023年全年的2.97%有了明显下降。

招商证券固收团队首席分析师张伟指出，“熊猫债”发行火热的原因主要有三个方面：一是国内低利率融资环境为“熊猫债”提供了成本优势；二是相关制度的不断完善为境外发行人在境内融资提供了便利；三是人民币国际化水平的不断提升增强了“熊猫债”的吸引力。

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展望未来：“熊猫债”市场潜力巨大

业内专家表示，未来“熊猫债”对境外发行人的吸引力将持续增强，预计发行规模有望进一步扩大。

短期内，东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，考虑到美联储将处于渐进式降息过程，中国境内融资成本仍将保持相对低位优势，这将有利于境外机构人民币融资需求的释放。

中长期来看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，我国经济长期向好趋势不变，金融业高水平对外开放稳步推进，人民币国际化步伐加快，这些因素将共同推动“熊猫债”市场继续扩容。

白雪还指出，在当前境内债市结构性资产荒的背景下，“熊猫债”的到期收益率高达10%，意味着其投资价值依然较高。随着国内宏观经济复苏力度进一步增强、基本面长期向好，人民币债券资产中长期收益稳定且可预期，这将有利于吸引更多境外主体继续扩大对人民币资产的投资。

（文章来源：中国证券报）