12月25日，中国人民银行宣布实施了一项规模为3000亿元的1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.00%，与上月保持一致。鉴于当月有14500亿元的MLF到期，此次操作为缩量续作。针对此次MLF缩量续作及当前市场流动性状况，经济日报记者采访了多位业内专家。

光大银行金融部研究员周茂华指出，MLF缩量续作反映了市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。今年，央行完善了货币政策操作框架，MLF明确采用利率招标方式，操作量由央行预先设定。此次仅投放3000亿元，表明央行认为当前市场流动性充足，无需进一步大规模投放。

市场利率数据也支持了这一观点。12月以来，银行间隔夜利率始终保持在1.5%以下，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%，各期限资金供给充裕，为平稳跨年、跨春节提供了良好的流动性环境。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，央行不断丰富流动性投放渠道，通过增加国债买卖、买断式逆回购等工具操作，有效减轻了MLF续作压力。这些新工具的使用有助于平滑四季度集中到期的MLF，确保市场流动性充裕。

据机构人士透露，12月央行已开展各类工具操作，预计国债买卖、买断式逆回购的总操作量将显著大于MLF到期量，进一步保障市场流动性。此外，新工具置换MLF还有利于降低资金成本，缓解银行净息差压力。

业内专家表示，今年央行在降准补充长期资金的基础上，更多地运用了买断式逆回购和7天期逆回购操作，这些工具的期限更短、利率更低，既满足了机构跨年资金需求，又减轻了机构负债成本。这有助于稳定银行合理的净息差，并进一步向实体经济传导，推动降低企业和居民信贷成本。

关于中标利率保持不变的问题，专家指出，在新货币政策操作框架下，MLF操作更加市场化，中标利率已不具备政策含义。目前，国有银行和股份银行1年期同业存单利率在1.65%附近，这类银行投标MLF的利率不会高出太多。而中小银行由于融资能力相对较弱，投标MLF的利率会稍高一些。

周茂华强调，在流动性充裕的情况下，MLF操作量减少，利率招标机制下会优先满足高利率投标，因此MLF中标利率不一定低。而如果央行需要用MLF投放更多中长期资金，覆盖更大范围投标，那么MLF中标利率可能会下行。考虑到工具之间的替代性，市场应理性、辩证地看待MLF投放量的变化。

（文章来源：经济日报）