为保持银行体系流动性充裕，2025年2月中国人民银行（下称“央行”）以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，开展了规模达1.4万亿元的买断式逆回购操作，包括3个月（91天）9000亿元和6个月（182天）5000亿元两部分。同时，央行发布公告称，当月未进行公开市场国债买卖操作。

　　在2月份，央行中期借贷便利（MLF）继续缩量续作，全月净回笼资金2000亿元。值得注意的是，央行曾在2024年11月开展过3个月期（91天）8000亿元的买断式逆回购操作，该部分操作于2月下旬到期。但综合整月操作来看，央行在2月依然实现了中长期资金的净投放。

　　自2024年四季度以来，央行通过每月的国债买卖、买断式逆回购等操作，在推动MLF余额持续下降的同时，有效保障了市场流动性的充裕。尽管自2025年1月起，央行暂停了公开市场国债买入操作，但市场专家普遍认为，未来央行将继续通过买断式逆回购替换MLF，以保持市场流动性的合理充裕。

　　公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债买卖操作以及MLF操作，是央行在每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金渠道。其中，国债买卖操作和买断式逆回购操作分别在2024年8月和10月落地实施。

　　在新的货币政策操作框架下，央行的流动性投放渠道更加多样化。自2024年10月以来，央行在持续缩量续作MLF的同时，也通过公开市场净买入国债、买断式逆回购等操作，实现了每月中长期资金的净投放，且期限品种更为灵活多样。

　　从操作规模来看，自去年10月起，央行相继开展了5000亿元、8000亿元、1.4万亿元、1.7万亿元、再次1.4万亿元的买断式逆回购操作。考虑到当前MLF余额较大，东方金诚首席宏观分析师王青在接受采访时表示，未来通过买断式逆回购替换MLF的过程还将持续，并可能进一步淡化MLF操作利率作为政策利率的色彩。

　　从操作期限来看，此次开展的两个期限买断式逆回购操作将分别于2025年5月下旬和8月下旬到期。自2月起，未来每月可能会面临一定规模的买断式逆回购到期情况。由于央行在2024年12月曾开展3个月（91天）7000亿元的买断式逆回购操作，因此3月和4月将分别迎来7000亿元和5000亿元的买断式逆回购到期。

（文章来源：证券时报·e公司）