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2024年转债市场受再融资新规及转股、强赎影响大幅萎缩，中证转债指数上行6%。明年转债信用风险有望缓解，权益市场或推动转债市场回暖。

2024年，转债市场经历显著变革，受再融资新规及转股、强赎影响，市场存量大幅下滑，较年初减少近1400亿元。权益市场波动与信用风险交织，导致转债市场震荡加剧，中证转债指数仍上涨逾6%。展望明年，机构预测转债信用风险将缓解，权益市场有望助力转债市场回暖。

截至12月25日，交易所存续债券共计534只，规模7388.19亿元，与去年末相比，数量和规模均有所下滑。2023年末，存续转债数量为578只，规模达8753.38亿元。

转债只数与市场规模图

转债市场萎缩的主要原因在于发行大幅减少。今年转债发行总数为42只，融资额387.57亿元，远低于2023年的141只和1433.30亿元。发行节奏上，5月和9月出现单月零发行。东方金诚指出，交易所再融资政策收紧是导致转债供给减少的关键因素。

今年转债月度发行情况图

9月证监会发布的《并购六条》推动了上市公司并购潮，10月和11月转债发行回暖，但定向可转债重组项目较少。另一方面，9月末权益市场大涨，提升了转债转股价值，转股溢价率一度为负，促使投资者积极转股，叠加强赎数量激增，进一步压缩了转债市场。

华安证券固收首席颜子琦分析，自2023年9月以来，转债发行速度放缓，新国九条强调严格再融资审核，使转债供给收缩。预计2025年转债净供给仍将承压。二级市场上，中证转债指数年内上行6.23%，但波动较大，6至8月下跌7.47%，9月以来反弹11.47%。

平安证券固收首席刘璐指出，今年转债行情主要受政策驱动，权益市场表现是关键转折。而信用风险事件导致转债估值阶段性杀跌。对于明年，颜子琦预计权益市场反弹将缓解转债低价券信用风险，市场估值开始修复，高科技、化债、扩内需、并购重组等热点将成为转债新获利板块。

国盛证券固收首席杨业伟认为，转债估值核心在于权益市场。基本面弱改善和货币宽松政策下，利率下行推动资金流向权益。明年权益市场将宽幅震荡向上，主题行情频现。转债作为类固收资产，预计保险类机构将持续加配，转债估值仍有弹性空间。

（文章来源：财联社）