近日，深圳财富管理协会成功举办了一场聚焦上市与并购的论坛，吸引了创投机构、产业集团及政府部门等多方代表参与。论坛围绕“市场化并购交易面临的机遇与挑战”的主题，展开了深度交流与思想碰撞。

　　与会嘉宾基于各自的专业领域，对当前市场格局和未来发展趋势进行了细致剖析。他们一致认为，通过深入探讨和分享经验，能够帮助市场参与者更好地识别机遇、应对挑战，进而推动市场化并购交易在规范和创新的轨道上稳健前行，为资本市场的持续繁荣注入强劲动力。

　　深圳市华润资本股权投资有限公司总经理倪冰详细分享了华润集团在央企主业范畴内的“战新”板块延伸策略。他强调，华润集团凭借高度市场化运作，早期在大湾区布局了雪花啤酒、燃气等领域，并通过系列并购迅速壮大。例如，雪花啤酒通过多次并购，已成长为全国最大的啤酒公司；燃气业务也发展成为全国领先的运营商之一。近年来，华润集团在医疗健康领域积极拓展，通过并购实现了全产业链覆盖。展望未来，集团将在国资委的指导下，重点关注集成电路、新能源、医药端（特别是生物创新药、高端医疗器械和疫苗等）以及新材料等领域，并积极探索人工智能、机器人和工业软件等新兴方向。国资委对并购标的的要求较高，倾向于选择行业地位领先、赛道宽广、体量优势明显的标的，且在跨界并购时更注重选择成熟且优势明显的项目。

　　深圳市新智私募股权基金管理有限公司合伙人、副总经理林燕彬则对S基金市场现状及9月24日新政下的募资策略变化进行了深入解读。他指出，当前中国S基金市场需求远大于供给，这主要受行业发展规律和自身特点影响。从发展规律来看，成体系的S基金交易机构成立时间较短，业绩兑现期受资本市场波动影响；从行业特点来看，老股交易涉及多方利益协调，标的公司价格波动影响交易进程，市场转让尽调难度较大。此外，S基金还面临退出问题、资本市场估值差异以及国资参与的特殊挑战等。不过，相关部门正在积极构建上层制度以应对这些挑战。在募资策略方面，目前S基金的主要出资方为国资和险资。

　　东方富海研究总监文芳从投资机构的角度分析了并购交易的优缺点。她认为，并购交易的核心优势在于为企业提供流动性、实现股权变现，从而有效缓解一级市场的退出压力。然而，并购交易也面临着估值问题和整合挑战。当前市场总体估值波动较大，部分A股公司估值偏高，非盈利企业也可能获得高估值。同时，并购后的整合工作至关重要，涉及客户、文化、渠道和技术等多个方面。若整合不力，可能导致“1+1<2”的效应，甚至导致并购失败。

　　深圳市创新企业社会责任促进中心主任曾亚琳则关注了并购中的商业伦理和ESG（环境、社会和治理）相关问题。她指出，绿色并购已成为国内并购市场的新亮点，企业通过整合绿色标的，有望形成可持续发展的产业。此外，随着中国企业出海步伐的加快，在收购、并购和参股等过程中，需关注当地法律文化、劳工规则和供应链管理等ESG治理挑战。投融资和财税法团队应做好相关布局，以推动投资和并购可持续发展生态链的健康、成熟和完善。这一领域前景广阔，但需要各方共同努力。

（文章来源：创业资本汇）