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近期银行理财自建估值模型被监管叫停，央行约谈部分交易激进的金融机构，二永债市场波动显著加剧。尽管面临监管压力，但不少机构仍看好二永债市场配置机会，整体需求有支撑。

近期，银行理财自建估值模型被监管叫停，叠加央行约谈部分交易激进的金融机构后，二永债市场波动显著加剧，久期利差扩大。尤其是中长久期二永债，上行幅度较大，部分单日涨幅超过6bp。同时，弱资质二永债的交易热度持续攀升，尽管面临监管压力，但不少机构仍视其为市场配置的机会。

据金融时报报道，央行昨日上午约谈了部分债市交易激进的金融机构，强调了加强债券投资稳健性的重要性，并透露已查处了一批违规行为。此外，央行正在全面摸排违规行为线索，将保持对债券市场违法违规行为的零容忍态度。这一系列监管措施，叠加银行理财自建估值模型被叫停，使得具有“利率波动放大器”特征的二永债市场反应强烈。

具体来看，中长久期二永债如“24建行二级资本债02A”上行幅度达6.25bp，且部分券种仍有上行趋势。同时，大行永续债成交活跃度较高，基金和证券成为主要的抛售方。兴证固收首席左大勇指出，近期银行二永债二级市场成交量增加，投资者对拉长久期和下沉信用资质偏好明显。

尽管受特别国债补充大行核心资本影响，银行二永债发行需求预计减弱，但部分机构人士认为整体需求仍有支撑。作为二永债的主要买方，保险、银行自营、银行理财将面临年初开门红冲刺，需求力度不易轻易走弱。此外，受平滑净值手段被限制后，理财或会加大对基金的投资。

申万宏源固收首席黄伟平表示，在银行二永债仍是“资产荒”的最佳补充的背景下，近期理财自建估值模型被监管要求整改，对银行二永债的估值扰动或主要在短期情绪的影响。负债成本的下降以及缺资产的影响下，保险及银行配置力度仍存，未来主要需关注潜在的季节性影响。

天风固收也指出，二永债波动较大，流动性较好，信用资质整体较好，既可以作为拉久期的选择，也可以在市场走势不明朗时作为折中的选择。

图：3Y二永债收益率及利差走势

数据来源：天风固收，财联社整理