财联社12月19日讯 地产债市场近期波动显著，延续昨日跌势，地产债30指数当日下跌0.4%。尽管11月地产债融资出现回暖迹象，但房企全年融资状况仍不容乐观。据中证鹏元分析，少数龙头房企债券价格的波动对全行业债券价格和利差具有显著影响，而国企地产企业的总体信用风险相对可控。

自9月末以来，地产债30指数呈现震荡上行趋势，并于上周触及阶段高点，区间涨幅达到6.41%。然而，本周初指数开始明显调整，三天内下跌2.31%，昨日更是大幅下跌1.46%。这一趋势在今日上午得以延续，万得地产债30指数继续下跌0.4%，万科多只债券跌幅超过2%，个别甚至超过4%。

图：地产债30指数K线走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

9月26日中央政治局会议提出“止跌回稳”政策导向后，一系列刺激政策相继出台，推动房地产市场止跌回稳。东方金诚数据显示，11月共计20家房企发行地产债27只，合计发行规模达到282.55亿元，环比增长25.3%。其中，国企地产债发行规模为246.3亿元，环比增长9.2%。此外，地产债发行利率也大幅下行，11月地产债加权平均发行利率为2.66%，较前值下行41bp。

然而，房企今年的整体融资状况依然严峻。中金公司固收研究团队数据显示，截至2024年10月末，房地产开发企业到位资金同比下降19.2%，跌幅较2023年扩大。房企筹资活动产生的现金流量净额累计值转负，银行信贷方面仍处于偏弱状况。今年至今，地产企业境内发债3996.13亿元，同比下降15%，净融资依然为负。

中证鹏元指出，尽管融资支持政策为房企现金流起到一定托底作用，但民企融资现金流表现依然不佳。境内债券发行持续缩量，央国企扩表意愿不强，民营和混合所有制房企主要依赖中债增担保发行，债券融资难度较大。二级市场方面，受益于政策继续加码提振行业景气度，11月地产债利差整体呈现下行走势，交易活跃度也有所上升。

中证鹏元进一步分析称，目前金地、万科、龙湖等行业仅存的少数龙头房企债券价格的波动对全行业债券价格和利差具有重要影响。相对而言，央国企尚未出现实质性风险，融资渠道通畅，市场占有率持续提升，整体违约风险可控。中金公司也认为，房地产市场仍未明显复苏，但国企地产企业总体信用风险仍可控，其绝对收益率虽处历史低位，但相对其他行业仍具备一定吸引力。

典型房企中，万科集团债务期限结构较差，2025年到期及回售境内外债券规模合计361.93亿元，再融资尚未修复，偿债压力较大。龙湖集团短期债务占比不高，2025年到期及回售境内外债券规模合计145亿元，需持续关注与投资人沟通情况。金地集团历经一年的收缩偿债后，2025年整体待偿还规模不大，但仍需关注偿债时点资金筹集情况。

（文章来源：财联社）