债市年末火爆行情后突发回调，央行约谈金融机构传递维稳信号

近期，债券市场在连续攻破多道关口后，突然遭遇了回调。12月18日，30年期国债期货主力连续合约领跌，最终收跌0.44%。与此同时，银行间主要利率债收益率也大幅上行，其中30年期国债活跃券收益率上行3.7bp报1.996%。

据媒体报道，当日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，并要求其密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性，并依法合规开展投资交易。这一举措被视为央行对中长期债券期限错配和利率风险的管控，以保持市场对投资的正反馈，为债市表现更稳健提供支撑。

债市在12月18日午后突发回调，截至收盘，30年期、10年期、5年期国债期货主力连续合约分别下跌0.44%、0.1%、0.02%，而2年期国债期货主力连续合约则持平。与此同时，银行间主要利率债收益率也普遍上行。

央行此次约谈不仅强调了金融机构要提高投研能力和加强债券投资稳健性，还表示将对债券市场的违法违规行为零容忍，保持常态化的执法检查。这一举措传递出央行维护债券市场稳定运行的信号，旨在避免市场出现过度投机行为，确保市场的健康发展。

受访人士认为，央行此举体现了其防范和化解系统性金融风险的决心，通过及时介入和监管，减少市场过度波动带来的风险，保护投资者利益。同时，有效的市场定价能够为央行货币政策施展以及未来降息周期环境下经济的稳增长提供更大的空间。

尽管债市遭遇了回调，但长期来看，市场仍向好。12月以来，债市利率快速下行，“年末行情”全面升温。东方财富Choice数据显示，截至12月18日，今年以来，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力连续合约均实现不同幅度的上涨。

关于债市迎来“年末行情”的原因，分析人士认为，这主要得益于国内有效需求偏弱、政策面从“逆周期调节”提升到“超常规逆周期调节”、货币政策从“稳健”到“适度宽松”以及中央政治局会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”等多重因素。

对于债市后市的表现，分析人士认为，随着市场回归理性、央行释放流动性，市场流动性表现已更宽松。长期来看，在信用供给趋弱等因素影响下，机构欠配以及继续抢筹是大概率事件。同时，海外市场未来的货币政策大概率会转向进入降息通道，国内货币政策也有望进一步宽松，这些因素都可能推动未来债市继续走牛。