美联储12月议息会议即将于北京时间12月19日揭晓，市场普遍预期美联储将降息25个基点。芝商所CME Group数据显示，市场预期美联储12月降息25个基点的概率高达95.4%。

两大关键数据——非农就业和CPI在上月出现波动。美国11月CPI同比上涨2.7%，符合预期；核心CPI同比上涨3.3%，同样符合预期。同时，美国11月非农新增就业22.7万人，高于预期；但失业率4.2%，略高于市场预期。

美联储主席鲍威尔此前曾表示，由于经济表现强劲，美联储在降息时将更加谨慎。然而，尽管CPI有所反弹，失业率超出预期，市场仍预期美联储将在12月降息25个基点。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷分析称，尽管通胀数据逐渐接近理想水平，但通胀的“最后一公里”有些粘滞。然而，能源、房租和工资等价格指标的变动依然较乐观，综合判断仍支持美联储在12月降息25个基点。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪指出，11月CPI反弹与基数效应有关，且核心通胀数据未出现较大幅反弹。从美联储官员表态来看，大部分官员认为劳动力市场已基本完成再平衡，不再成为通胀上升的来源。因此，11月通胀数据并不会成为阻碍12月降息的理由。

胡捷认为，短期内，本次降息可能成为本轮降息的终点，即美联储或在明年1月的议息会议上停止降息。但降息的大趋势不会改变，明年美联储仍将持续降息。

市场关注鲍威尔的讲话，但对其讲话的解读存在分歧。有观点认为，市场对鲍威尔讲话的解读过于乐观，忽视了“数据依赖”的不确定性。胡捷认为，美联储的工作逻辑依赖逐月发布的数据，市场对美联储货币政策的预测也应综合历史数据判断。

白雪表示，鲍威尔对于后续降息路径的谨慎态度体现了美联储对2025年可能带来的意外的警惕。尽管短期“再通胀”担忧在交易中有体现，但市场暂无其他充分证据。因此，即使明年1月暂停降息，也仅代表美联储进入政策观察期，并不意味着降息周期的终止。

国信期货研报指出，鲍威尔的新闻发布会将成为解读市场预期的关键时刻。他可能会继续强调“数据依赖性”，并表示未来的货币政策将依据通胀和就业市场的实际表现进行调整。这意味着，尽管12月降息已成定局，但鲍威尔的讲话将决定市场是否预期美联储将采取较为温和的降息节奏。

此外，本次会议还将公布点阵图。胡捷预测，明年美联储仍将逐月降息约100个基点，最终利率将保持在3%左右。降息的节奏和过程将取决于当月数据。

白雪预计，美联储可能在本次会议上表态偏鹰，并给出较为谨慎的利率点阵图。降息主要集中在明年上半年，随着再通胀风险上升，美联储可能逐步停止降息。

国信期货研报认为，12月会议后的点阵图预计将展示2025年利率目标区间至3.375%-3.625%。展望2025年，美联储的降息节奏或趋向温和，但降息步伐将依赖经济数据，特别是通胀和薪资增长的表现。

（文章来源：澎湃新闻）