面对债市利率的持续下行，央行今日对债市行情中部分采取激进交易策略的金融机构进行了约谈，并提出了相应的监管要求。

财联社注意到，最新托管数据显示，广义基金在2024年11月已全面增持各类债券达1.16万亿元。进入12月，基金更是成为推动债市加速上涨的主要力量，保险和银行也逐步增加长久期债券的配置。

截至2024年11月末，中债登和上清所的债券托管总量达到156.58万亿元，环比增长2.15万亿元，增幅创今年5月以来新高。从债券类型来看，利率债、信用债、同业存单等各主要品种均受到机构的增持。

具体来看，11月利率债托管量净增1.45万亿元，国债、地方债和政金债分别环比增加6737亿、6641亿和1139亿元。信用债方面，机构增持非金信用债（企业债、中票、短融、超短融）超过1800亿元，其中中票增持量为1670亿元。此外，同业存单也稳定增持3000多亿元，年内累计净增持已达3.25万亿元。

自11月末起，债市利率开始下行，进入12月后，下行速度明显加快。从债券托管数据来看，广义基金在行情启动前已全面布局，而商业银行在11月还呈现减持态势。

光大证券固收首席分析师张旭进一步指出，11月非法人类产品增持各类债券1.16万亿元，包括利率债3851亿、主要信用债1745亿、同业存单6051亿元。相比之下，商业银行减持债券3517亿元，包括利率债1993亿元、同业存单1341亿元。保险机构和证券公司则分别小幅增持债券65亿元和933亿元。

12月以来，10年国债收益率连续突破整数关口，最多下行超过30BP。基金依然是推动债市加速上涨的主要力量，保险和银行也逐步增加长久期债券的配置。

数据显示，上周（12月9日-13日），基金大量买入20-30年国债，规模达178亿元，同时大量买入7年以上长期限和超长期限地方债，合计买入规模达191亿元。政金债方面，主要买入5年以下短期限品种，信用债的买入规模相对平稳。

国海证券固收首席分析师靳毅认为，基金在本轮行情中抢跑动力强劲，配置主要集中在利率债上，对10Y和30Y利率债的净买入量远超季节性水平，持仓久期明显拉长。同时，保险和农商行也开始增加买入规模，大型商业银行则开始配置更多中长期限国债和政金债。

靳毅指出，保险在持续积极配置地方债的同时，出于回补久期的需要，开始加仓超长国债。银行方面，一方面可能在于补充8月卖债的久期缺口，另一方面，若明年监管限制大行的买债行为，使其更多聚焦于放贷，大行可能会提前加大配置规模以应对。

然而，张旭也提醒，近期债券收益率下行的速度已过快。政治局会议提出的“实施适度宽松的货币政策”与“推动经济持续回升向好”对于债券收益率的影响方向相反。此外，经济运行状况以及市场主体的预期已较7、8月有所改善，且现阶段债券市场的估值并不便宜。

据金融时报最新报道，今天上午，央行已对部分交易激进的金融机构进行了约谈，并提出了相关要求。主要包括：密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易。央行近期已严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，并将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。

展望未来，靳毅表示，降息预期落地后，交易盘可能出现系统性止盈，抢跑行情结束，配置盘的力量也相对减弱，届时可能导致收益率上行。此外，若两会的增量政策超预期，也将对债市产生调整压力。

中诚信国际首席运营官秦媛则认为，虽然抢跑行情已现，收益率大幅下行，但预计2025年信用债收益率整体仍处在下行通道，不过信用债市场的波动可能会较2024年加大。

（文章来源：财联社）