随着2025年全球系统重要性银行TLAC达标期限的日益临近，中国五大行正积极采取措施以满足日益严格的监管要求。TLAC（总损失吸收能力）是衡量全球系统重要性银行在危机中吸收损失能力的重要指标，其中，TLAC非资本债券的发行成为银行达标的关键路径。

目前，建设银行和农业银行已率先完成了2024年度的TLAC非资本债券发行任务，这一消息引发了市场的广泛关注。TLAC非资本债券作为满足TLAC监管要求而发行的特殊金融债券，其能够在必要时吸收损失，有效防止风险外溢，增强银行的稳健性。

在五大行均面临TLAC缺口的背景下，TLAC非资本债券发行规模的增加预期备受投资者瞩目。业内人士预计，随着监管要求的不断提高，TLAC非资本债券的发行将逐渐常态化，其投资前景十分广阔。

2021年，中国人民银行等三部门联合发布了《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，明确要求全球系统重要性银行在2025年和2028年分别达到TLAC风险加权比率16%和18%，以及TLAC杠杆比率6%和6.75%的监管要求。我国五大行中，除交通银行因首次上榜享有三年过渡期外，其余四家银行均需在2025年前满足第一阶段的达标要求。

据公开资料显示，五大行已获批的TLAC非资本债券发行额度共计4400亿元，其中工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行分别计划发行600亿元、500亿元、1500亿元、500亿元和1300亿元。截至12月15日，五大行的实际发行总额已接近获批额度，其中建设银行和农业银行的获批额度已全部用完。

分析人士指出，尽管四大行在存款保险基金的抵免作用下，第一阶段的达标压力有所缓解，但仍需通过发行TLAC非资本债券等方式弥补TLAC缺口。未来，随着监管要求的不断提高，TLAC非资本债券的发行将呈现常态化趋势，其规模预计将保持增加，以满足监管要求。

此外，TLAC非资本债券的发行期限也将更加多样化，以适应不同投资者的需求。同时，随着市场的发展和成熟，TLAC非资本债券的定价机制也将进一步优化，以更好地反映市场供需关系。对于银行而言，TLAC非资本债券的常态化发行不仅有助于支持其规模扩张，还有望促进负债成本下降。

投资者方面，TLAC非资本债券的发行规模增加预期引发了广泛关注。首批发行的TLAC非资本债券受到了市场的积极申购，其交易活跃度也较高。分析人士认为，鉴于TLAC非资本债券的极高安全性和较高的性价比，投资者可以将其作为固定收益投资组合的一部分。同时，由于其对利率变化较为敏感，还可以作为交易品种进行波段操作。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）