风险资产的重构重组正在逐步进入有序调整阶段，这一进程伴随着金融数据的深刻变化。

近期，央行发布了最新的金融数据。数据显示，11月新增人民币贷款为5800亿元，较2023年同期的1.09万亿元大幅下降，几乎减半。同时，11月的社融增量为2.34万亿元，也较上年同期的2.46万亿元有所减少。这些数据背后，揭示了一场风险资产的深刻重组。

在金融系统内部，对不良资产的处置和地方债务的化解正在加速推进。随着这些方案的确定，资产端与负债端都在进行积极的调整。特别是11月份，各省发行的用于债务置换的特殊再融资债券总计约1.16万亿元，主要用于置换银行贷款和政府拖欠企业的账款等。这种高置换比例对11月的银行信贷产生了技术性的扰动，企事业单位贷款新增2500亿元，同比少增5721亿元，这在一定程度上反映了企业经营活动的现金流有所改善。

当前，地方化债正在如火如荼地进行，这是系统性风险资产重组的一部分。与此同时，各方也在合力助推企业并购重组，这些都是积极主动的风险资产重组重构。此外，央行还启动了公开市场买断式逆回购操作，并开启了国债公开市场买卖操作等，这些措施都显示了风险资产重组重构的风险缓释策略正在稳步推进。

存量风险资产的重组重构，不仅反映了经济金融系统内部的激励约束结构、沟通机制、运营模式和损益分担机制等正在面临系统性的重整重塑，也要求各大市场主体要清晰地认识到这是一个必经的过程。他们需要做好各自的风险缓释安排，既要抓住机遇，又要避免冒进，以免打乱经济社会运行的节奏。

展望未来，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策将在明年稳步落实。为了为“超常规逆周期调节”营造和腾挪出可施展的空间，各方需要共同努力，确保明年经济工作的有效贯彻落实。

当前，中国经济面临的国内外环境复杂多变。有效需求不足和外部环境变化带来的不利影响正在加深，政府、企业和居民三部门的资产负债表受损严重，需要得到有效修复。同时，货币金融体系的流动性疏导和管控也需要加强，以确保政策传导机制的畅通。特别是十年期国债收益率跌破2%、日益加深的资产荒以及资产端不断暴露的高风险敞口等问题，都直接或间接地影响着超常规政策的有效落地和市场绩效。

为此，决策层已经做出了积极有效的布局准备。央行提供了具有高度市场敏感适应性的流动性疏导解决方案，包括买断式逆回购操作和二级市场买卖国债等。这些措施为风险资产重组重估的有序推进提供了充足的流动性疏通方案。

当然，风险资产重组重构的过程也是对风险资产进行跨期重新布局和调整的过程。因此，包括投资者在内的各方都需要积极做好相应的风险缓释准备。投资者需要根据自身的风险承载能力和风险管理能力明确风险偏好尺度，并从个体层面做好风险不外溢的准备。同时，监管部门也需要加速拓展金融市场的深度和广度，提高金融市场的风险吸收、消化和管控能力。

要达到这一目标，还需要营造有助于推动自上而下与自下而上对话的风险缓释策略环境。这要求决策系统在做宏观层面的风险缓释政策布局时，要预先搭建好与市场有效沟通的对话机制以及市场能理解的信息语义系统。同时，还需要建立市场主体利益诉求能无障碍传导的沟通机制和风险损益补充机制等。

风险资产的重组重构是一项吐故纳新的重生之旅。只有让风险资产通过重组重构配置到能善用的市场主体之手，风险缓释才能真正长出新枝。因此，我们应该不纠缠于沉没成本的得失，让风险价格真正自由表达市场预期。一切向前看，一切为了新生，这是当前经济社会的至善目标。

（文章来源：第一财经，图片来源于网络）