今日早间，银行间现券市场传来重大消息，30年期国债活跃券收益率一度触及2%的重要关口，而10年期国债活跃券收益率更是跌破1.8%的关键阈值。这一波债市行情引发了市场的广泛关注。

截至最新数据，30年期国债活跃券收益率虽有所反弹，但仍较之前有所下滑，最新收益率下行3.4个基点至2.046%；10年期国债收益率同样下行3.3个基点，报1.775%；此外，5年期和7年期国债收益率也不同程度下行，显示出债市整体走强的趋势。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对此表示，当前机构普遍看多债市，这主要源于市场对明年宽松政策加码的预期。然而，随着利率不断走低，投资性价比也在逐步降低，市场参与者需警惕潜在风险。

国债收益率下行趋势明显

在财政政策和货币政策同步放松的背景下，国债收益率近期呈现快速下行态势。10年期国债收益率从前期2%以上的水平跌至目前的1.8%；而30年期国债收益率今日早间更是触及2%关口，创下了自2002年4月以来的新低。这一波债市行情无疑为投资者带来了丰厚的回报。

与此同时，债券市场也迎来了大涨。30年期国债期货、10年期国债期货以及5年期国债期货等均创下历史新高。今年以来，30年期国债期货累计涨幅已超过15%，10年期国债期货的涨幅也超过了5%。

从消息面来看，2024年12月12日召开的中央经济工作会议要求实施“更加积极有为的宏观政策”，包括“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”。这一政策导向为债市提供了强有力的支撑。

中金公司预计，2025年广义财政赤字将继续增加，货币政策放松也可能明显加快。然而，由于内需偏弱，特别是房地产市场回升有限，预计明年经济改善可能偏温和，基本面尚不足以对债市形成明显影响。

对于国债收益率的快速下行，周茂华认为这主要是宏观经济波动、稳健货币政策偏松以及机构对优质资产配置需求旺盛等多方面因素共同作用的结果。此外，海外政策转向降息周期也对国内降息宽松政策预期产生了助推作用。

广发基金则指出，“债牛”主要由两方面原因导致：一是机构投资者为年末冲刺或第二年开门红做准备，采取更加积极的投资策略；二是近期资金面比较宽松，央行增加资金投放等因素促进了资金面的宽裕程度。

警惕债市回调风险

尽管近期债市再次大幅走高，但多家机构表示，目前债市投资性价比在逐步降低，投资者需警惕潜在风险。周茂华表示，随着国内继续加大逆周期调降政策力度，经济复苏有望加快。国内消费和内需复苏、供需趋于平衡、物价稳步回升以及海外通胀等因素都可能对利率下行空间构成制约。

广发基金认为，投资者需提前关注以下三方面的风险：一是10年期收益率已接近成本利率，若后续资金面不再继续宽松，低利差情况可能难以持续；二是国债收益率已计入明年降息预期，若未来降息落地反而可能出现回调压力；三是长端收益率蕴含着对经济的预期，未来若出台更大级别的刺激政策，经济活力增强也可能引发长端回调风险。

农银汇理基金经理马逸钧则表示，在债市整体偏牛市的环境下，中长期纯债基金收益性好于短债基金但波动也更大。随着资本利得空间下降和票息收益下滑，中长债相对短债的优势会逐渐降低。

“对于短债基金而言，由于投资者配置资产的周期比较短，在利率发生较大波动时，短债基金的净值回撤相对较小，对投资者的持有体验更为有利。”马逸钧表示。

（文章来源：证券时报 略有删减）