年初，国资委明确提出将在今年全面推行上市公司市值管理考核，这一举措旨在通过量化评价中央企业控股上市公司的市场表现，引导央企更加重视其内在价值和市场表现，以此传递信心、稳定市场预期，并为投资者带来更好的回报。

过去一年中，中央企业积极探索市值管理的有效途径，综合运用分红、回购以及大股东增持等手段来提升投资价值。同时，央企还提出了优化主业、加强创新研发、加速战新产业布局、深化改革等一系列举措，旨在通过这一系列“组合拳”来实现提质增效。与此同时，市值管理的制度性建设也在积极推进中。

多位国资领域的专家在接受第一财经记者采访时表示，市值管理作为资本市场的一项长期性、系统性工程，需要社会各方面的共同努力。他们建议国家有关部门对市值管理的理论内涵、战略目标、发展路径进行顶层设计，并出台清晰明确的规划和指引，明确相关方的责任和任务，同时清晰界定市值管理的红线底线。通过凝聚各方共识，引导市值管理持续科学演进，循序渐进地将其推向深入。

市值管理多路径探索

市值管理是上市公司综合运用多种科学、依法合规的价值经营方法和手段，旨在实现公司价值创造最大化、价值实现最优化以及价值经营科学化的战略管理行为。

加强市值管理考核，能够引导中央企业做精做优上市公司资产，提升上市公司规范运作水平，进而促进央企估值修复。这也是国务院国资委引导中央企业聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，以实现高质量发展的有效路径。

今年以来，监管部门多次提及“市值管理”，企业对此积极响应。据统计，截至10月31日，2024年发布三季报现金分红预案的沪深A股上市公司数量及分红总额均创历史新高。其中，共有50家国有上市公司发布了2024年三季报现金分红预案，较2023年同期增加了45家；现金分红总额合计达到73亿元，同比增长265%。

招商证券的数据显示，2024年以来，央企上市公司已累计回购股份79.3亿元，其控股股东及一致行动人累计增持96.1亿元。从回购计划来看，2024年以来，有22家A股央企上市公司拟回购股份117亿元，计划回购的企业数及金额分别较2023年同期增长了57.1%和19.0%。

招商证券研究所智库研究员林喜鹏认为，已披露回购或增持计划的央企上市公司可能会加速实施回购增持，同时，更多央企上市公司也可能跟进宣布新的回购或增持计划，这将为资本市场带来增量资金，进一步提振投资者信心。

以国投集团为例，该集团积极开展提高央企控股上市公司质量专项工作，并在增进市场认同和价值实现方面取得了初步成效。数据显示，2024年前三季度，国投控股上市公司归母净利润总额从2022年同期的64.29亿元提升至86.93亿元，增长率达到35%；同时，国投控股上市公司整体分红比率也由2021年的39.52%提升至2023年的53.07%。

除了分红和回购外，大股东增持也是市值管理的重要手段之一。例如，中国建筑于10月15日对外公告了控股股东增持计划，中建集团计划在未来12个月内通过集中竞价交易方式增持公司A股股份，增持总金额不低于6亿元，不超过12亿元。此外，中国建筑还发布了“提质增效重回报”行动方案，将保持稳定的利润分配政策，努力增加现金分红回报，并适时发布未来三年（2024~2026年）的分红规划。

中国建筑董事会秘书薛克庆在中国建筑科技展投资者开放日活动中表示，公司以高质量发展为根本，致力于为股东创造持续性效益，提高现金分红水平，推动控股股东开展增持，加强信息披露和投资者关系管理，不断提升公司投资价值，增强资本市场认同。

薛克庆还提到，低估值和长期破净是市值管理需要考虑的重要因素之一。因此，提升估值水平是公司开展市值管理工作的重要目标之一。为此，公司将组织研究影响公司估值的内外部原因，并考虑采取夯实价值创造基础、坚持创新驱动、加强风险防控、开展资本运作以及加强“大投保”工作等对策，以促进公司市场价值回归内在价值。

中国企业联合会特约高级研究员刘兴国表示，对中央企业来说，加强市值管理考核可以倒逼其在提高发展质量的同时，密切关注在资本市场的表现，力求为投资者创造更多价值、提供合理回报，并在资本市场实现合理估值水平。对资本市场来说，中央企业加强市值管理既有助于提高上市公司质量，也有助于稳定上市公司股票价格，避免其频繁大起大落。

市值管理制度建设任重道远

目前，国资委已经逐步推动央企将上市公司的价值实现相关指标纳入其绩效评价体系中。市值管理考核有望在“一利五率”的基础上，根据企业定位、行业属性、战略要求以及承担的任务，执行“一企一策”的定制化指标体系。

然而，尽管市值管理概念已经历经20年的发展，且大量上市公司具有成功应用市值管理的经历，但部分上市公司高管及股东对市值管理战略规划仍存在误区。例如，将市值管理短期化或认为市值管理就是迎合市场等。因此，市值管理的推行与制度建设仍然任重道远。

薛克庆此前在分析中指出，当前市值管理面临着多种挑战，包括股价与市值管理的边界划分、市值管理的考核标准以及投资者沟通的合法合规性等。他建议做好市值管理的顶层设计，进一步推动融资与投资市场的良性循环，并进一步优化上市公司的分红政策等。

国务院国资委研究中心高级经济师王绛也认为，当前完善我国上市公司市值管理还需要解决一些深层次问题。要深化国资国企改革、促进国有资产保值增值，就需要以增强价值创造功能为核心促进企业加强市值管理。

他建议，在建立健全市值管理与其他关键企业经营业绩指标相配套的考核机制的同时，还要建立健全相匹配的市场化激励约束机制，特别是长效激励机制。这将促进上市公司不断优化业绩，成为产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流企业，并推动我国资本市场长期健康发展。

（文章来源：第一财经）