12月2日，银行间市场10年期国债活跃券收益率再次迎来突破，成功下破2.0%的关键点位和心理关口，这是时隔两个月后的又一重要里程碑。当日，10年期国债活跃券收益率在早盘即创下2002年4月以来的新低，午后收益率降幅进一步扩大至5个基点（bp），最终成交纪录定格在1.975%的历史新低。

国债期货市场同样表现出色，各期限主力合约均创历史新高。其中，30年期主力合约涨幅达0.77%，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.11%。

市场人士分析认为，本周再融资地方债发行高峰期已过，供给压力减轻，加之月初资金面预计维持宽松，以及市场对基本面修复的反应有所钝化，共同推动了债市环境的持续偏暖。然而，随着10年期国债收益率触及2.0%的关键整数点位，市场犹疑情绪可能会加剧，配置盘与止盈盘的博弈将导致利率在关键点位附近波动。

但从中长期来看，2.0%并非10年期国债的“硬约束”。随着时间周期的拉长，明年上半年央行有望打开降息空间，为2.0%的进一步突破提供可能。市场普遍认为，1.8%可能是下一个目标位。

此外，市场利率定价自律机制工作会议的召开也为债市带来了利好消息。会议强调要充分发挥利率自律机制作用，规范金融机构定价行为，促进金融机构提升自主理性定价能力。其中，“存款利率不得违规手工补息”的提及以及“利率调整兜底条款”的引入，均指向非银同业存款利率或将下调，这将有助于降低机构负债成本，为短端利率下行打开空间。

近期国内债市行情也表现出跨年行情提前启动的迹象。地方政府债发行规模创新高，但央行缩量续做MLF导致市场对未来降准的预期仍在。加之投资者对经济基本面弱修复和资产荒延续的预期，基金和保险等机构的买盘明显增加，市场抢跑热度不断升温。

多位分析师指出，近期债券收益率的大幅下行与机构热议跨年行情提前启动密切相关。其中，理财、保险和银行三大主要配置力量的变化成为驱动债市行情的重要逻辑。随着银行理财启动自购、降费双重“促销”模式以及交易盘情绪的驱动，农商行等机构也开始在二级市场增量承接长久期债券。

总体来看，尽管10年期国债收益率存在一定的不确定性，但债券牛市的方向未变。投资者应保持多头思维，同时关注后续止盈需求上升可能带来的利率反弹风险。

新京报贝壳财经记者张晓翀

（文章来源：新京报）