陕西煤业宣布重大收购计划！

　　12月6日晚，陕西煤业发布公告，称将以非公开协议方式现金收购陕煤集团持有的陕煤电力集团88.6525%股权，交易价格为156.95亿元。同时，公司还披露了2024年三季度权益分派预案，计划每10股派发1.03元现金红利，总计派发10亿元。

　　巨资收购电力资产，打造煤电一体化

　　陕煤电力集团成立于2016年7月，主营业务涵盖电力项目的建设、运营、维护和检修。该公司注册资本为67.68亿元，陕煤集团持股88.6525%，国开基础设施基金有限公司持股11.3475%。

　　此次收购中，国开基金放弃了优先受让权。收购价格基于2024年10月31日的评估基准日，陕煤电力集团的评估净资产值为177.04亿元，陕西煤业收购的88.6525%股权对应的价格为156.95亿元。

　　数据显示，陕煤电力集团2024年前10个月实现收入117.4亿元，净利润16.5亿元，归属于母公司股东的净利润为13.6亿元。同时，收购标的电力资产2024年前10个月的账面净资产为117.78亿元，收购价格对应1.5倍PB，低于A股29家火电上市公司平均PB（1.64倍）。

　　陕西煤业表示，此次收购是公司实施“煤电一体化”战略的重要一步，有助于减少关联交易、增加营业收入、延伸煤炭主业产业链，推动公司高质量发展。

　　现金充裕，分红方案出炉

　　近年来，煤炭行业经营状况良好，陕西煤业等龙头企业现金储备充足。今年前三季度，陕西煤业实现归母净利润159.43亿元，截至2024年三季报，公司账面现金资产高达387.9亿元。

　　在公布收购方案的同时，陕西煤业还宣布了三季度的现金分红方案，计划每10股派发1.03元现金红利，总计派发10亿元，占当期归属于母公司股东净利润的6.27%。与前次中期利润分配合并计算，年内共计现金分红20.56亿元，占当期归属于母公司股东净利润的12.9%。

　　民生证券分析：并购将提升盈利能力

　　民生证券指出，根据评估报告，陕煤电力集团主营业务为火力发电，下辖10个子公司，拥有在运燃煤机组总装机容量8300MW，在建燃煤机组总装机容量10000MW。2024年前10个月，该公司实现归母净利润13.58亿元，年化归母净利润16.29亿元。考虑到88.6525%的股权比例，以预测的陕西煤业2024年归母净利润为基数测算，并购后上市公司利润有望增厚6.77%。

　　民生证券还表示，考虑到陕煤电力集团在建燃煤机组总装机容量高于当前在运装机容量，若当前盈利水平能够维持，未来在建机组全部投运后，电力集团的盈利有望翻倍。

　　煤炭股后市展望：仍被普遍看好

　　尽管煤炭股今年上半年表现强劲，但最近几个月有所调整。然而，许多机构仍然对煤炭行业持乐观态度。

　　长江证券最新研究报告预计，2025年煤价降幅将收窄，长协下调后煤企盈利或有稳定支撑。虽然当前库存偏高可能压制煤价，但2025年市场煤价中枢有望落在800—830元/吨，同比降幅较2024年收窄，煤价中枢逐步趋稳。此外，受益于用电量增速较高、水电挤压作用减弱，2025年需求增速有望高于供给增速，供需盈余情况有所收敛。若后续“逆周期”政策持续发力，总用电需求增速有望超预期，对煤价中枢支撑作用较强。

　　长江证券还指出，煤炭红利防御性依旧突出，后续空间值得关注。虽然近期市场煤价整体偏弱，但考虑到后期采暖范围扩大，动力煤需求有望稳中向好。基本面平稳或为煤炭投资提供稳健“避风港”。同时，市值管理新规叠加险资OCI账户的配置需求或持续为高股息煤炭股带来增量资金。

　　中金公司也指出，煤炭板块“攻守兼备”。展望2025年，随着政策信号愈加明显，经济基本面有望好转，对煤炭需求有一定帮助。煤炭有望保持供需平衡，煤价中枢虽可能同比小幅下移，但整体仍有望保持在历史相对偏高位置，支撑煤炭行业盈利。板块基本面仍强于不少行业。

　　“整体而言，我们认为明年后周期属性的煤炭板块仍有较强的投资价值，同时也存在阶段性的交易机会。核心原因是行业供需格局较好，即需求具备韧性，供给维持偏紧。”中金公司表示。

（文章来源：券商中国，图片来源于网络）