随着近期十年期美债收益率的急剧攀升，中美十年期国债收益率之差（中美利差）显著收窄。然而，市场观察家指出，对于长期持有人民币债券的外资而言，增持中国债券的趋势并未改变。

截至26日，美国10年期国债收益率已回落至1.48%，而中国10年期国债收益率则小幅上涨至3.3%，导致中美利差降至近一年来的低点182个基点。在过去一年中，由于美国10年期国债收益率大多低于1%，中美利差长期保持在200个基点以上，去年11月更是一度突破250个基点，创下历史新高。

这一利差优势吸引了大量境外机构投资者涌入中国市场，加仓人民币债券。今年1月，境外机构投资者净买入人民币债券达2994亿元，这是其连续第26个月增持人民币债券。

面对中美利差收窄的趋势，业内专家表示，尽管短期内美债可能重新获得吸引力，但中美利差收窄的态势能否持续仍需进一步观察。目前，中美利差依然具有相当的吸引力。

恒生中国首席经济学家王丹指出，美国10年期国债收益率短期飙升主要受市场情绪影响，市场对美联储提前加息的预期升高。然而，从美国经济复苏状况来看，这种预期很难持续。对于大部分境外机构投资者和境外央行来说，持有人民币债券属于长期投资，美债收益率的短期波动对其持有人民币债券的意愿影响有限。

瑞银的研究显示，结合历史数据来看，自2003年以来，中美利差历史中位数为65个基点。剔除美国量化宽松前时期，过去10年中美利差中位数为133个基点，远低于当前水平。因此，即便美国10年期国债收益率迅速攀升，中国国债收益率的优势依然突出。

嘉盛集团交易员表示，鉴于中国债券收益率的相对价值，外资仍将增持中国债券作为长期资产配置。此外，基本面因素及中国资产被纳入全球指数也将带动外资继续流入中国债市。目前，全球三大债券指数已相继将人民币债券纳入指数配置。

富邦华一银行经济研究团队认为，中国债券尤其是国债和政策性金融债将逐渐成为各全球性债券基金指数的基本配置之一，更多境外机构投资者投资持有更多中国债券是一大趋势。然而，整体来看，类似去年外资大规模加仓中国债券的浪潮可能难以再现。

摩根士丹利华鑫证券董事总经理章俊指出，中美利差缩窄后，进入中国国债市场的资金可能不会像去年那样汹涌。尽管如此，业内专家提醒，应进一步关注中美利差收窄后可能出现的跨境资本流动风险。不过，由于目前人民币稳中偏强、人民币资产吸引力突出，跨境资本流动风险尚未显现。

王丹表示，当美国10年期国债收益率升至2%至2.5%之间时，境外机构投资者加仓人民币债券将会比较谨慎。

（文章来源：上海证券报）